近三年毛利率：周黑鸭和煌上煌均高于绝味食品

绝味食品(603517)近日发布的年报显示，公司2020年实现营业收入为52.76亿元，同比增长2.01%;实现归母净利润7.01亿元，同比下降12.46%。《经济参考报》记者注意到，这是绝味食品自2017年3月上市以来净利润首次出现下降，其毛利率自上市以来则呈现持续下滑态势。

年报显示，绝味食品的主营业务为卤制品生产销售。记者调查发现，2017年—2020年，公司营业收入分别为38.50亿元、43.68亿元、51.72亿元和52.76亿元，同比分别增长17.59%、13.45%、18.41%和2.01%，增速总体趋缓。此外，绝味食品近九成营收来源于加盟渠道的产品销售，其加盟门店2017年至2020年的批发收入分别为35.23亿元、39.55亿元、46.16亿元和45.98亿元，占当期营收的比重分别为91.50%、90.54%、89.26%和87.15%。随着绝味食品不断“跑马圈地”，其全国范围内的线下门店(不含港澳台及海外市场)从2017年末的9053家大增至2020年末的12399家，仅去年就净增1445家门店。

值得注意的是，绝味食品近年来的竞争压力日趋凸显。记者对比研究绝味食品、周黑鸭和煌上煌三家同行业上市公司发现，仅从近三年毛利率来看，周黑鸭和煌上煌均高于绝味食品。数据显示，2018年至2020年，绝味食品毛利率分别为34.30%、33.95%和33.48%，同期周黑鸭毛利率分别为57.53%、56.54%和55.47%，煌上煌毛利率则分别为34.47%、37.59%和37.80%。此外，绝味食品的存货也在逐渐增长。2018年末、2019年末、2020年末，绝味食品的存货金额分别为6.09亿元、6.69亿元和8.57亿元。Wind数据显示，2018年至2020年，绝味食品的存货周转天数分别为64.86天、67.33天和78.26天，也在逐渐拉长。

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