经营依然承压 学大教育“去紫光化”能否逆袭翻盘？

4月23日，紫光学大变更证券简称为学大教育，随着学大教育创始人金鑫回归并控制上市公司后，学大教育新的“资本新说”已经开讲，然而从公司业绩来看，公司经营依然承压。

据最新财务数据显示，公司自2018年至2020年扣非净利润已经持续三年亏损，其中2020年的扣非净利润亏损达到8043.53万元。

2021年，学大教育能否实现公司经营的“逆风”翻盘?在业内人士看来，目前公司依然挑战重重。

10倍溢价处置亏损资产

学大教育在4月20日发布的2020年年度财务数据显示，公司实现营业收入24.30亿元，同比下降18.79%;实现净利润4368.77万元，同比增长215.09%;而扣非净利润亏损达到8043.53万元，同比降幅达到17111.33%。

据悉，2020年，学大教育的非经常性损益项目合计约1.24亿元，其中包括计入当期的政府补助673.22万元、银行理财收入1571.60万元、处置资产收入4759.30万元等。

学大教育在业绩说明会上表示，2020年度受疫情影响营业收入有所减少，其中，主要子公司学大教育实现净利润约1.77亿元。公司2020年度非经常性损益约为1.24亿元，主要为疫情政策性税收减免约7000万元，出售参股公司江苏曲速股权获得投资收益约4700万元。

公开信息显示，2020年12月份，学大教育将子公司学成世纪所持有的江苏曲速9.6271%股权转让给比特智学。而此次股权出售也成为紫光学大实现2020年账面扭亏的主要原因。

蹊跷的是，虽然学大教育此次股权出售获得10倍溢价，但被出售的标的公司却处于持续较大亏损状态。数据显示，2019年及2020年前三季度，江苏曲速净利润亏损分别为5028.43万元，1960.81万元。

对此，4月23日，《证券日报》记者在业绩说明会上询问公司此次出售是否存在利益安排，学大教育回复称，公司出售江苏曲速参股股权是沿用2019年9月份江苏曲速部分老股东将其持有的56.2191%的股权进行转让的定价原则，确定股权转让价款，定价依据合理。

一匿名业内人士对《证券日报》记者分析表示，一般而言，行业内普遍使用的优先清算倍数是1倍至2倍，而所附的回报上限倍数一般是2倍至3倍，江苏曲速在经营亏损情况下，依然获得10倍高溢价出售，确实存在较大的疑问。

另据天眼查显示，此次收购江苏曲速的比特智学为字节跳动旗下100%控股子公司，而张一鸣为实控人，截至目前比特智学持有江苏曲速70%股权。

是否真正“去紫光化”?

尽管学大教育已经在简称上“去紫光化”，但截至目前，紫光集团及其一致行动人仍持有上市公司股份18.73%。上市公司对紫光系借款余额为15.45亿元，如果按照4.35%利率计算，记者推算，学大教育2020年该笔借款利息支出依然高达6721万元。

而且，从2017年至2019年，公司营业收入分别为28.12亿元、28.93亿元、28.92亿元，基本维持原地踏步。2020年疫情严重影响线下教育市场，以线下k12教育为主战场学大教育自然无法幸免。另外，公司扣非归属净利润从2018年至2020年已经连续三年为负数，分别为-596.80万元、-46.73万元、-8043.53万元。

学大教育在4月23日表示，公司此前定增募资中的2.47亿元将用于偿还上述借款。

业内人士对《证券日报》记者表示，即使如此，该笔借款剩余12.98亿元的本金仍面临一年超5000万元的利息支出，挑战公司盈利。此外，在错失多年发展机会后，学大教育在线上教育转型过程中也依然面临挑战。

尽管公司2020年扣非归属净利润仍面临较大亏损，作为目前学大教育的新实控人，金鑫担任上市公司董事兼总经理取得的年薪达834.21万元，引发投资者质疑。

关键词： 学大教育 去紫光化 逆袭