金发拉比溢价40倍收购医美资产 股价8天翻倍

林浩亮、林若文夫妇实际控制的金发拉比(002762.SZ)沾上了医美概念，股价开启暴涨模式。

4月14日，二级市场上的金发拉比在早盘跌停的情况下，下午收盘依旧大涨5.98%。此前的7个交易日，股价7涨停。至此，近八个交易日，股价累计涨幅达106.57%，翻了一倍多。

金发拉比股价大幅上涨源于一纸公告。今年4月1日晚，公司公告称，拟出资2.38亿元通过受让股权获得医疗美容企业广东韩妃医院投资有限公司(简称韩妃投资)36%股权，正式进军医美领域。与此同时，公司还联合他方成立产业基金，专注投资医疗美容领域企业。

金发拉比原本主要从事婴幼儿消费品的设计研发、生产、销售，虽然母婴赛道并不差，但公司并不怎么赚钱。2011年至2020年的10年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)整体上呈现原地踏步走势。

值得一提的是，限售股解禁后，金发拉比的股东开始减持套现。2018年下半年开始，公司的控股股东及其一致行动人密集实施减持套现计划。目前，这一计划还在持续进行中。

溢价40倍收购医美资产

金发拉比正在追赶资本市场上火热的医美概念，股价因此遭爆炒。

今年4月1日晚，金发拉比发布了两份投资公告，均与医美有关。公告之一的主要内容为，公司以约2.38亿元受让怀化问美企业管理咨询合伙企业(有限合伙)(简称怀化问美)持有的韩妃投资的402.35万元出资(占韩妃投资注册资本的36%)。交易完成后，金发拉比将为单一大股东。

对于本次投资，金发拉比称，推动实施母婴大健康战略，推进公司业务转型升级，打造“母婴产品+医疗、医美服务”的新业务模式。

标的公司确实处于医美赛道。公告称，标的公司深耕医美行业十余年，截至2020 年，旗下控股5家医疗美容机构，分别位于广州白云区、广州越秀区、广州天河区、珠海市、中山市，拥有约1000名员工、约20000平方米医疗美容空间，为医美消费者提供各项医疗美容和健康管理服务。

韩妃投资创始人黄招标外科医生出身，2009年创建广州韩妃医疗美容。2020年，韩妃投资实现营业收入3.98亿元、归属母公司股东的净利润1112.56万元。

本次交易，存在较高的溢价。截至2020年底，韩妃投资总资产为1.59亿元，净资产为1607.47万元，评估值为6.67亿元，增值6.52亿元，增值率高达4053.21%。

交易对方也作出了业绩承诺，即在2021年、2022年，韩妃投资实现的扣除非经常性损益后归属母公司所有者的净利润分别不低于5000万元、6000万元。

除了收购韩妃投资外，金发拉比的另一份公告内容，就是计划加码医美投资布局。公司称，为进一步加强产融结合，实施战略布局，公司拟与深圳嘉禾资产管理有限公司、黄招标共同投资设立共青城嘉美股权投资合伙企业(有限合伙)(暂定名，简称医美产业基金)。该基金规模为3亿元，其中一期为1亿元，金发拉比出资1500万元，占比15%。公告称，医美产业基金将专注于医疗美容领域有较强成长性、且有较好的消费市场和产品的需求，与公司现有业务具有协同效应的企业。

布局医美产业，金发拉比在二级市场上备受追捧。

4月2日，受上述消息刺激，金发拉比的股价全天均以一字板涨停面貌出现。紧接着的5个交易日，公司连收5个一字板。4月13日，早盘，股价高开后，迅速封住涨停，直至下午收盘。

4月14日，在一片质疑声中，早盘，股价以跌停开盘，股价为10.68元/股，9时43分，巨量资金涌入，撬开跌停板，10时41分，股价封住涨停，走出了地天板。11时10分，涨停板被打开，随后高位震荡。

至下午收盘，涨幅为5.98%，股价为12.58元/股。这一股价，较4月1日收盘价6.09元/股翻了一倍多。

值得一提的是，医美概念火热。去年9月，爱美客登陆A股市场，其发行价为118.27元/股，今年2月18日，股价最高达1331.02元/股，涨幅超过10倍。即便是今年4月14日，复权后的股价也达939.37元/股。

产业转型能否助推业绩增长存疑

积极投身医美领域，与金发拉比并不理想的经营业绩相关。

官网显示，金发拉比成立于1996年，是国内最早专门从事母婴消费品(婴童服饰、婴幼儿棉制用品及各类母婴用品)的研发、设计、生产、销售的企业之一，是专业母婴亲肤专家，知名母婴消费品品牌运营商。

公司专注于中高端母婴消费品市场，涉足母婴行业30多年，品牌经营20多年。公司核心业务是对“拉比(LABI BABY)”、“下一代(I LOVE BABY)”及“贝比拉比(BABY LABI)”三大自主品牌和代理的多个国际品牌的运营管理。

2015年6月，金发拉比在深交所中小板上市。上市之后，恰逢全面二孩政策实施，市场一度对其充满期待。2015年8月10日，其股价一度达140.94元/股，此后，股价跌跌不休，今年2月8日，后复权后，其股价一度为23.87元/股，较上市初期的高点下跌了83.06%。

二级市场股价的跌跌不休，主要因公司基本面不佳，且不具备想象空间。

经营业绩数据显示，2014年，金发拉比实现营业收入4.07亿元、净利润0.94亿元，同比增长6.98%、8.19%。此前的2011年至2013年，其实现的营业收入分别为2.56亿元、3.33亿元、3.80亿元，对应的净利润为0.49亿元、0.69亿元、0.87亿元，营业收入和净利润持续增长。

然而，2015年，上市第一年，公司实现的营业收入、净利润分别为3.64亿元、0.69亿元，同比下降10.64%、27.09%。2016年至2019年，公司实现的营业收入分别为3.85亿元、4.30亿元、4.54亿元、4.38亿元，基本上属于原地踏步。同期，其实现的净利润为0.73亿元、0.92亿元、0.40亿元、0.47亿元，波动幅度较大，且呈下降趋势。

2020年前三季度，公司实现的营业收入为2.05亿元，同比下降32.06%，净利润0.23亿元，同比下降51.12%。预计全年的业绩难以有突出表现。

回望2011年至2020年的经营业绩，如果从扣除非经常性损益的净利润来看，整体上表现为原地踏步甚至是下降趋势。

近年来，受电商冲击，金发拉比也在收缩线下门店。2019年底，公司线下门店1133家，同比净减少235家。

本次进军医美领域能否实现产业转型成功也是未知数。

不同于爱美客等医美领域企业以玻尿酸、“少女针”等经营为主，韩妃投资主要进行医疗美容和健康管理，其经营业绩并不稳定。根据业绩承诺，2021年，韩妃投资实现的净利润较2020年的增速需要达到349%，如此高速的业绩增速是否能实现，存在未知数。

截至2020年底，韩妃投资以前年度未分配利润为-3222.83万元，这似乎表明以往年度大多处于亏损状态。

值得一提的是，截至2020年9月底，金发拉比账面货币资金为1.31亿元，无力支付本次收购韩妃投资所需资金，需要举债才能完成收购。

关键词： 金发拉比 医美概念 股价