3月份新增信贷及社融规模同比回落 但指引性提高

金融数据反映了实体经济融资需求。日前，多家机构对3月份金融数据进行预测。总体而言，相关新增信贷及社融规模预测数据多低于去年同期。

中信证券在研报中预计，3月份M2与社融增速均有回落，新增人民币贷款2.2万亿元，新增社融3.4万亿元。中金公司预计，3月份新增信贷2.5万亿元，低于去年同期2.85万亿元;预计3月份新增社融3.7万亿元，低于去年同期5.2万亿元，存量社融增速回落至12.5%左右，M2同比增速回落至9.7%左右。

《证券日报》记者就此采访了多位分析人士。从分析人士的判断来看，预计新增信贷的最小值为2万亿元，最大值为2.5万亿元;新增社融规模最小值为3.3万亿元，最大值为4万亿元。结合机构的预测，预计3月份新增信贷的均值为2.75万亿元，社融增量的规模均值为3.65万亿元。这两个数据均低于去年同期。

在新增信贷方面，中国银行研究院研究员范若滢接受《证券日报》记者采访时预计，3月份新增信贷约为2万亿元至2.5万亿元。企业中长期贷款将继续保持高速增长，当前经济复苏持续推进，企业经营预期持续改善，增加中长期投资的意愿较为强烈。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金对《证券日报》记者表示，3月份新增人民币贷款规模可能在2.5万亿元左右，较去年同期的2.85万亿元有所收缩，考虑到一季度银行冲业绩与流动性考核的平衡、实体经济融资需求依旧旺盛等因素，新增信贷规模减少的速度应该比较平稳。

“预计3月份新增信贷将有所收缩，货币政策尤其是信贷政策在边际上进一步回归中性的必要性变大。”陶金进一步称。

中信证券研报分析，预计全月新增人民币贷款2.2万亿元左右，将高于2019年同期水平，但由于去年同期有较强的再贷款再贴现等政策支持金融机构放贷，因此，净增量层面预计将较去年同期有明显回落，对增速形成拖累。

社融增量规模方面，范若滢预计3月份新增社融约为3.3万亿元至4万亿元。2021年新增地方债额度下达较晚，政府债券净融资额将明显少于去年同期水平。此外，今年3月份利率水平较去年同期明显提升，预计企业债券净融资额将呈同比减少态势。

中信证券研报预计，3月份新增社融达3.4万亿元，增速将回落至12.4%左右，但就回落幅度而言，或为未来一段时期的单月最大降幅。一方面，信贷同比回落将成为最大拖累项;另一方面，去年同期信用债与政府债发行规模较大，尽管今年3月份信用债与政府债市场相对平稳，但同比拖累预计也相对显著。不过，这一快速回落应是短暂现象，往后看，社融后续的回落幅度预计将明显趋缓。

“尽管3月份的金融扩张预计会有所收缩，但一季度总体金融数据依然处于超市场预期的扩张状态，这背后是中国及全球经济复苏和流动性增加，广义和狭义流动性均处于比较宽松状态。”陶金认为，未来随着经济复苏，信用端政策加强指引的可能性将明显提高。

展望后期，范若滢预计，货币政策逆周期调控力度并不会明显下降。货币政策将保持连续性、稳定性和可持续性，逐步引导信贷、社融规模增速回归常态。同时，更加强化政策的精准导向，引导资金流向短板领域和重点支持领域。

关键词： 新增信贷 社融 回落