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私募认为债市发生系统性风险可能性小 部分企业评级或虚高

2020-12-15 08:53:42来源:中国基金报

近期信用债违约事件增多,债券市场剧烈波动,引发市场关注。多位受访私募人士表示,监管的果断查处起到了维护市场信心的作用,在政府和各监

近期信用债违约事件增多,债券市场剧烈波动,引发市场关注。多位受访私募人士表示,监管的果断查处起到了维护市场信心的作用,在政府和各监管机构的引导下,债券市场发生系统性风险的可能性较小。

金融委提出五条要求

规范债券市场发展

近日金融委召开会议,研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。会议指出,近期违约个案有所增加,是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。要坚持稳中求进工作总基调,按照市场化、法制化、国际化原则,处理好促发展与防风险的关系,推动债券市场持续健康发展。

友山基金固收研究投资部投资经理司马明怡认为,监管的果断查处也起到了维护市场信心的作用,为市场长期良性发展起到了重要作用。千为投资认为,此次会议有助于缓和市场情绪,但短期内市场的质疑仍需时间消化。

高腾国际固定收益董事总经理朱惠萍表示,监管层面已开始着手调查违约企业是否有逃废债行为,同时金融委提出五条要求稳定债券市场,短期高层密集发声有助于平复市场情绪。

明毅博厚投资也认为,违约不可怕,可怕的是没有法律约束的违约。金融委及时召开会议,强调要加强市场纪律和外部约束,使债券市场的运行更加规范。

久期投资认为,未来信用债违约事件并不会因此减少,但其造成的影响和破坏力将会逐渐减小。首先,近日金融委召开会议,为本次系列违约事件定调为局部风险,坚定了市场信心,防止风险蔓延;其次,有利于推进相关法律法规完善,以及完善市场制度建设;此外,随着各种信仰逐渐打破,违约事件逐渐“常态化”,恶性影响也会下降。

合晟资产董事长胡远川向记者表示,从中长期看,信用债违约率主要是宏观经济周期性、行业周期性、发行企业主体经营特性决定的,由于这些影响因素都是周期变化的,所以信用债违约现象也会遵循自身的这个规则。短期来看,违约的突发性和集中性可能会有所改善。

乐瑞资产认为,近期政策一定程度上缓解了市场对国企无序违约,违约前后逃废债的担忧,但考虑到金融去杠杆的大背景下,叠加明年末资管新规正式实施,配合资管新规的相关政策的逐步推出,预计高杠杆、低自由现金流的企业融资环境还是会恶化。

外部评级机构缺乏一致性

部分企业评级或虚高

在近期信用债违约中,市场对“AAA”评级企业泛滥现象也比较反感,市场部分评级机构专业化程度低、盈利模式偏向企业端,企业评级也不够客观中肯,受到市场诟病。

明毅博厚投资指出,评级虚高的现象是客观存在的,也是行业发展、演变的结果。目前主要有几个因素,如发行人付费模式的利益冲突、评级公司之间的竞争及相关的道德风险、外资评级机构国内业务开展规模有限等。

千为投资表示,外部评级的盈利模式是发行人付费模式,这也是市场普遍认为其评级虚高的主要原因。对此,司马明怡指出,现在已经有一些评级机构由买方付费,且外商独资评级机构也开始进入国内市场。未来评级报告由买方付费渐渐成为市场化的趋势,外部评级的参考价值会逐渐加强。

征途投资合伙人刘璐说:“由于投资机构风控对信用风险的管控,通常采用的是评级一刀切,客观上造成了评级虚假,作为投资机构也需要反思自身的风险管理模式。另外,评级机构可以参考中债资信的业务模式,向买方(投资机构)收取费用,提供优质的信评服务。”

乐瑞资产表示,一方面,投资机构应减少对外部评级的依赖,加强内部信用团队的建设;另一方面,相关机构也需要尽量减少在各类审批、准入中对外部评级的依赖。

银叶投资信用研究总监徐立强指出,目前的外部评级体系最急需改变的应该是一致性以及公平性,同时,也需要监管来推动包括主承销商在内的专业中介机构尽职尽责,不能让信用债投资者出现风险后只能坐以待毙。

胡远川也呼吁,希望监管层建立更完善的制度,让那些存在违法违规行为的机构付出相应代价,通过市场化来推动各类主体的良性发展。

关键词: 债市 系统性风险

责任编辑:hnmd004