错失发展良机 加加食品“酱油第一股”光环早已名存实亡？

近日，此前因实控人被列入失信被执行人，而被调侃为老赖的昔日 “ 酱 油 大 王 ” 加 加 食 品(002650)发布了2021年年报。金融投资报记者注意到，对于刚摘帽不久的加加食品而言，其2021年的业绩并不理想，不仅净利润亏损0.8亿元，同比下降145.48%，且产品毛利率及营业收入均全面下滑。

主业不振 毛利下滑

中国食品产业分析师朱丹蓬对金融投资报记者表示，“从产品端来看，加加食品未能做大主业，副业太多，导致其主业不具备品牌与规模效应，缺乏核心竞争力。销售渠道方面，其在B端、社区团购等方面的拓展也做得不好。”

加加食品在年报中称，2021年业绩下滑主要受疫情影响，行业消费需求疲软，叠加原材料成本上涨、新零售渠道冲击等多重因素，致整体营收下滑。对此，接近公司的相关人士向金融投资报记者表示，“主要因社区团购扰乱了公司的产品价格体系，影响较大。未来仍以传统市场为主，新零售渠道则作为增量市场。”

加加食品净利润亏损背后，是其主业产品营业收入与毛利率的全面下滑。年报显示，加加食品去年营 收 达 17.55 亿 元 ， 同 比 下 滑15.34%。从产品端来看，其主营产品毛利率均有不同程度的下滑，其中第一大支柱产业酱油毛利率仅27.18%，同比下滑7.76%，且营收仅8.61亿元，同比下滑15.39%。作为其第二大收入来源的食用植物油，营收与毛利率分别同比下滑14.17%、14.01%。

事实上，加加食品“酱油第一股”的光环早已名存实亡，且已远远落后于同行。近年来，千禾味业、海天味业的酱油毛利率虽有一定程度下滑，但均保持在40%以上。加加食品名誉董事长杨振曾在2020年12月的一场投资者关系活动中提到，企业上市后发展缓慢，主要因其不断地搞投资，未聚焦主业，所以错过了发展时机。而加加食品上市一年后，杨振便开启了扩张之路，其投资的项目“跨界”到房地产、互联网、互联网金融等多个领域。

错失发展良机的加加食品也因此掉出调味品第一梯队，对行业龙头海天味业已难以望其项背，去年营收已不及其十分之一。其净利润也早在2018年被千禾味业反超。

值得一提的是，迫于成本压力，去年11月加加食品也曾对其产品进行提价，但仍难拯业绩颓势。对此，上述接近公司的相关人士表示，“产品提价具有一定周期性，因此，提价后反馈到产品上需要一定时间，具体可以后续关注今年的一季报数据。”

线上成本大涨359.12%

事实上，2021年对调味品行业整体而言均较为艰难，尤其是社区团购、新零售渠道对以传统渠道为主的调味品企业均带来了较大冲击，加加食品亦未幸免。而加加食品线上渠道的布局，则是以大幅降低毛利率，以“烧钱”为代价换来的。

线上渠道方面，尽管加加食品营收同比增长221.48%，但其2021年营业收入也仅为1250万元，而与之对应的营业成本为1192.4万元，同比大涨359.12%。同时，线上渠道毛利率仅 4.61%，同比下滑28.6%。

对此，上述接近公司的相关人士向金融投资报记者解释道，“线上销售更注重的是品牌宣传的作用，产品利润会小一些。而且，线上渠道部分产品均被专门用来吸引流量，促销力度较大，所以对毛利率影响较大。”

反观海天味业，其从去年开始也积极布局线上渠道，营业收入达7.04亿元。尽管去年其线上渠道营业成本同比增长134.71%，但毛利率 与 线 下 渠 道 相 差 并 不 大(37.71%)，线下渠道则为39.86%。

传统渠道方面，从地区来看，加加食品全国各地的营收均呈下滑趋势，其中占比较大的华东、华中地区分别下滑19.28%、18.24%。渠道方面，加加食品的经销模式占比达98.07%，营业收入较去年同比减少16.2%，且毛利率下降8.83%至20.14%。

“很多企业此前并未意识到新零售渠道对其原有体系的冲击，当整体渠道发生变化之后，企业也需要与时俱进。未来调味品企业还是应向B端发力，毕竟C端方面，行业已基本达到天花板。”朱丹蓬向金融投资报记者表示。

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