预制菜火热成长逻辑清晰 巴比食品(605338)团餐市场空间广

在疫情影响下，预制菜概念反复走强。2021年中国预制菜市场规模超过3000亿元，预计到2025年将会突破8300亿元。

东亚前海证券分析师汪玲指出，疫情反复影响以及人们日益变快的生活节奏，使得消费者居家做饭需求下预制菜的需求显著提升。未来，在预制菜龙头企业不断提升产品质量、满足产品多元化需求、扩大市占提高集中度的情况下，拥有预制菜业务布局的餐饮企业也有望展现更加亮眼的表现。

从行业发展角度来看，预制菜行业目前处于快速发展时期，未来市场规模有望高增。汪玲表示，行业长期发展逻辑清晰，预制菜安全、健康、便携的特点契合消费升级的趋势以及宅经济的发展趋势，未来发展的确定性较强。行业目前集中度较低，竞争格局分散，受益标的为未来集中度有望提升的行业龙头如味知香、安井食品等，以及绝味食品、双汇发展、全聚德、三全食品、步步高、涪陵榨菜、龙大美食、国联水产、广州酒家、惠发食品、巴比食品等发展潜力较大的公司。

味知香(605089)产能将逐步释放

公司是深耕预制菜行业 12年的龙头企业。公司加盟店盈利能力出色，初始投资额小且回收期短，因此近年来加盟店快速扩张，从2017年的58家快速增至2021年的1219家。国元证券指出，家庭小型化和加班常态化使得“单身经济”和“懒人经济”日盛，而预制菜兼顾健康和便捷等方面的特性，使其高度贴合社会变迁下 C 端消费者的需求。虽然过去几年公司收入和利润均实现快速增长，但当前1.5万吨产能早已满产，成为掣肘公司进一步扩张的瓶颈。而公司IPO募投的5万吨新产能预计将在2022年初逐步释放，从而支撑公司在江浙沪以外区域新市场的扩张，以及在电商和新零售等新渠道的尝试。

绝味食品(603517)或现新成长曲线

公司建立近20个生产基地，实现“冷链生鲜，日配到店”。庞大的门店和供应链网络相辅相成，构建起显著的规模优势。展望未来，龙头企业开店空间仍然广阔，继续推进全国化布局的战略依然清晰且坚定。国元证券指出，公司围绕“深耕鸭脖主业、构建美食生态”的发展战略，先后投资入股了50余家美食生态圈企业，并逐渐进入收获期。2021年三季度，公司转让和府捞面部分股权以及千味央厨上市共贡献了2.1亿元的投资收益。除了财务投资收益，更期待未来公司成功打造起相互协作的美食平台，从而突破鸭脖主业瓶颈，丰富业务矩阵。此外，公司逐步开放供应链服务，在全国冷链市场快速增长的背景下，绝配供应链业务发展势头迅猛，有望铸就公司新的成长曲线。

巴比食品(605338)团餐市场空间广

公司加速全国布局，南京产能释放加密华东市场外延收购进展超预期完成，公司借道“好礼客”、“早宜点”快速进军华中市场，迈出突破局域门店瓶颈的重要一步，或将成为全国化拓展的样板。华东方面，南京工厂预计 2022 年底投产，产能释放后或将加密苏北、安徽及浙江市场门店分布，华东区域扩张值得期待。华安证券指出，1.5万亿元团餐市场空间广阔，公司持续加码团餐业务，随着上海二期智能化工厂投产，公司成品产能得以扩充，预计 2021 年团餐收入占比突破 15%，同比增速超 50%。此外，公司将团餐客户进一步细分，以满足企事业单位团膳、餐饮供应链、商超及便利店、餐饮连锁品牌、电商平台五大客户的需求，团餐业务有望延续高增。

安井食品(603345)供应链全国布局

公司速冻火锅料及面点均保持两倍于行业的增速，这背后是公司作为行业龙头，产品研发能力领先，供应链全国化布局，经销商团队优质。随着产品结构升级、BC渠道开拓及产能稳步释放，有望维持18%-25%的年产能增速，综合实力不断提升。安信证券指出，公司拥有全国化优质经销商，与预制菜的渠道协同优势突出。前期以OEM模式降低试错成本，挖掘潜力大单品，依托快手菜专区加快推广速度。快手菜专区投资小，风险低，有利于消费者引导，还能为经销商带来新增长点，公司计划在3年内铺设5万个快手菜冰柜，在行业发展早期抢占消费者群体。同时，随着自产率的提升，预制菜利润率或有较好改善。

涪陵榨菜(002507)多品类协同发展

公司发布公告称，“年产 5万吨泡菜生产基地建设项目”其中2条生产线已于近日正式建成投产，新增产能2.5万吨/年。增加2.5万吨泡菜产能后，公司现拥有榨菜产产能约16万吨，泡菜产能约5.9万吨，萝卜产能超过1万吨，共计约22.9万吨。未来公司将以战略资源助力萝卜产品多元做大，形成大单品;延伸开发休闲零食，尝试进入酱类，并推出豆瓣酱等新品，实现多品类协同发展。新品类将带来增量发展，全年15%目标有望顺利实现。华鑫证券指出，随着产能释放和新品类放量，公司整体盈利能力有望得到改善。看好公司提价顺利落地带来价增，渠道下沉稳步推进下，公司业绩逐步释放。

龙大美食(002726)“全产业链”经营

公司早期承接日本预制菜出口业务，2018年蓝润接手后调整公司战略定位，将公司战略调整为“一体两翼”，形成以预制菜为核心，以生猪养殖、屠宰加工为支撑，配套进口贸易的“全产业链”经营发展模式。太平洋证券指出，我国预制菜行业起步晚，根据中国产业信息网的统计，预制菜市场规模从2017年的1000亿元增长至2020年的约2600亿元。预计未来几年我国预制菜行业年均复合增速也有望保持在20%左右，市场空间广阔。目前我国预制菜行业集中度低，近70%以上的预制菜加工企业仍处于小、弱、散的状态，同时预制菜产品依赖冷链运输，物流成本及产品新鲜度要求限制了加工企业产品配送半径，因此尚未出现全国性的龙头企业，仍旧处在蓝海竞争。

关键词： 预制菜火热 成长逻辑 巴比食品 市场空间