小鹏汽车二次上市破发 三年亏78亿研发费达48亿

或许是对资本的吸引力不够，小鹏汽车港股上市没有迎来“好兆头”。

7月7日，小鹏汽车(9868.HK、NYSE:XPEV)在香港联合交易所主板挂牌交易，实现了港股和美股两地上市。

不过，小鹏汽车上市首日盘中破发，截至7月12日，小鹏汽车在港股的每股为152.1港元，仍低于发行价165港元。小鹏汽车在两地总市值达到4221亿元人民币。

数据显示，2020年三季度，小鹏汽车毛利率首次实现转正，达到4.6%，摆脱了“卖一辆亏一辆”的困境，但依然处于亏损状态，近三年合计亏损78亿元。

销量方面，小鹏汽车上半年累计交付量已经超过其2020年全年的交付量，是去年同期的5.6倍。

汽车观察员肖红向长江商报记者表示，所有造车玩家技术上都要埋头向前，才能在这场“造车”大战中求生。

4个交易日有3天股价下跌

登陆美股市场10个月后，小鹏汽车又回到港股挂牌。

7月7日，小鹏汽车在香港联合交易所主板挂牌交易，实现了港股和美股两地上市，也成为三年以来首只在纽约、香港两地上市的中概股，还是港交所的“智能电动车第一股”。

2020年8月27日，小鹏汽车在纽交所挂牌上市，发行价为每股15美元。当年12月，公司还完成了第一轮增发，合计募集资金24亿美元。

截至7月12日，小鹏汽车在美股的每股为39.92美元，总市值达到320.69亿美元(约2076亿元人民币)。

在港股，小鹏汽车发行价为每股165港元。不过上市首日，公司股价盘中即破发，收盘价为165港元，与发行价持平。而且，上市以来的4个交易日中，小鹏汽车有3个交易日股价在下跌。

截至7月12日，小鹏汽车在港股的每股为152.1港元，仍低于发行价，总市值达2573亿港元(约2145亿元人民币)。

综合来看，小鹏汽车在两地总市值达到4221亿元人民币。

此次港股IPO，小鹏汽车募资规模为140.25亿港元。招股书显示，小鹏汽车IPO募资将有45%用于拓展产品线及先进技术研发，35%预期将用于品牌营销和销售渠道铺设，10%用于提升生产能力，10%用于一般公司用途。

对于两地上市，小鹏汽车创始人何小鹏说：“我们目前最主要的方向是如何能够长线来赢得市场的竞争，做到这个方向需要大量的资金和长时间的研发投入。这也是我们今年加速募资、加速把团队放大的一个重要的底层原因。”

三年亏78亿，研发费达48亿

“3年之后赛道就要发生改变，汽车行业会呈现更加集中的一个趋势。”2020年8月，何小鹏大胆预测。

小鹏汽车登陆港股，何小鹏或许是因为时不我待的紧迫感，而资金也成了“悬顶之剑”。

对于融资，蔚来创始人、董事长、CEO李斌感受颇深，“2018年9月份去美国上市的时候，我们本来要融20亿美元，结果只融了11亿美元。”

2021年4月，安徽合肥在投资蔚来一年后，双方共同规划的新桥智能电动汽车产业园正式开工。

6月，李斌公开说：“蔚来在2019、2020年遭遇了很多挑战，我们和合肥市有一个深入的合作，合肥市在我们最难的时候雪中送炭，帮我们从加急病房里挽救回来。

小鹏汽车遇到的问题也类似，即便毛利率转正，也暂时无法实现盈利。

数据显示，2018年至2020年，小鹏汽车营业收入分别为970万元、23.21亿元和58.44亿元;净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元和27.32亿元。公司三年合计亏损78亿元。

不过，小鹏汽车研发费用也十分高昂，2018年至2020年，分别为10.51亿元、20.70亿元、17.26亿元。公司三年合计研发费用超48亿元。

财报显示，2021年一季度，小鹏汽车营收29.51亿元，亏损达7.87亿元，研发支出为5.35亿元。

在毛利率方面，2020年三季度小鹏汽车首次实现转正，达到4.6%，摆脱了“卖一辆亏一辆”的困境。

2021年第一季度，小鹏汽车毛利率提升至11.2%，不过仍低于同期蔚来汽车的19.5%和理想汽车的17.3%。

从现金流来看，2018年至2020年和2021年一季度，小鹏汽车经营活动所用现金净额分别为15.7亿元、35.6亿元、1.4亿元和5.7亿元。

另外，小鹏汽车拥有现金、现金等价物、受限资金、短期存款、短期投资和长期存款共计362亿元，公司目前的现金流还可支持运营12个月。

销量位列造车新势力前三

港股上市后，小鹏汽车可以依靠募资继续前行，捍卫在新能源车领域的地位。

近日，头部造车新势力纷纷公布了6月销量数据，其中蔚来汽车8083辆、理想汽车7713辆、小鹏汽车6565辆。

上半年，蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车累计销量分别为4.2万辆、3.19万辆和3.07万辆。小鹏汽车继续位列造车新势力前三甲，而且与理想汽车不相上下。

但看小鹏汽车2021年6月及上半年交付成绩，月度、季度及半年度累计交付量均创历史新高。

其中，6月交付量达6565台，较5月的5686台环比大增15%，同比增长高达617%。

二季度，小鹏汽车交付量持续走高，季度总交付辆达到1.74万辆。而且，截至今年6月底，小鹏汽车上半年累计交付量已经超过其2020年全年的交付量，是去年同期的5.6倍。

或许是为了节省成本，小鹏汽车宣布调整终身免费充电服务政策，8月1日起正式实施，G3、G3i、P7三款车型由每年3000度免费充电改为1000度。

如果以1.7元/千瓦时的市场价计算，小鹏车主在网点充满3000度电，一年可以节省下5100元的电费。新规实施后，将只能节省1700元电费，差了3400元。

据了解，特斯拉在2017年将免费充电政策取消，随后又在2019年恢复，2020年再次取消，取消原因还是建设和运营成本高企。而特斯拉CEO马斯克本人曾称这是一项“不可持续的服务”。

汽车观察员肖红向长江商报记者表示，出于节省成本的考虑，小鹏汽车调整终身免费充电政策也无可厚非，“公司要生存下去，更多的是要在同业竞争中占领优势”。

近年来，一汽红旗、东风岚图、北汽极狐、广汽埃安、上汽智己等新能源车企相继涌现，小米、百度等互联网企业也加入了造车赛道。

肖红认为，所有造车玩家技术上都要埋头向前，才能在这场“造车”大战中求生。

关键词： 小鹏汽车 港股 上市 破发