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杠杆资金卖出“新冠概念股” 买入创新药、中药等标的

2021-07-05 13:43:41来源:证券市场红周刊

上半年已经画上句号,而行业涨幅榜居前的医药板块受到了资金密切关照。其中,杠杆资金最爱医药。目前,医药行业的融资余额已经上升至申万28

上半年已经画上句号,而行业涨幅榜居前的医药板块受到了资金密切关照。其中,杠杆资金“最爱”医药。目前,医药行业的融资余额已经上升至申万28个大类行业的首位。在去年同期,杠杆资金重仓医药板块主要与疫苗、检测等“疫情概念股”有关,今年则将重点建仓目标瞄向创新药、中药以及医疗服务等领域。

杠杆资金上半年“最爱”医药

医药融资余额跃居申万28个大类行业首位

据6月30日数据显示,两市融资余额报收1.62万亿元,“该成绩”不仅继续创出今年的年内新高,同样也创下了2015年4月份以来的新高。进一步来看,杠杆资金年内净买入的金额超过了1400亿元,入市节奏显著加快。

从行业的角度来看,今年上半年,杠杆资金净买入医药生物、化工、有色金属、食品饮料、电气设备、汽车、电子7个行业过百亿,其中,医药生物最高为270亿元,占比今年上半年杠杆资金总净买入金额近20%,目前来看,在申万28个大类行业中,医药行业的融资余额最高为1560亿元,其次为非银金融、电子,两者的融资余额分别为1520亿元、1440亿元。而这也是医药行业融资余额在近期首次超过非银金融,跃升至行业第一位。

值得一提的是,近年以来,杠杆资金对医药行业的买入力道正在逐年增加。一组统计数据显示,去年上半年,杠杆资金净买入医药金额达254亿元,净买入金额同样位居首位,2016年~2018年上半年同期,杠杆资金对于医药均为卖出,其中,2016年上半年净卖出253亿元、2017上半年净卖出94亿元。(见图1、图2)

图1 今年上半年,杠杆资金净买入行业分布

数据来源:Wind

图2 杠杆资金近五年上半年同期净买入医药行业数据

数据来源:Wind

整体来看,杠杆资金近年以来逐步增配医药,与医药行业景气度提升、医药制药业营收的显著增长不无关联。据Wind统计显示,今年的3月、4月和5月,医药制造业累计实现利润总额分别为1147.6亿元、1610.5亿元、2244.8亿元,分别同比增长88.70%、80.20%、81.70%。如果剔除去年疫情的低基数,与2019年同期相比,医药制造业同样迎来不俗表现,分别同比增长50%、60%、70%。海通国际指出,中国医药行业收入端将维持10%左右的年复合增长,约2倍于GDP增长。这意味着行业收入端长期规模将保持10-15%左右的增速,且会有增长20-30%甚至更高增长的公司出现。另外,其表示,收入端10-15%的增长带来医药板块内部细分行业的分化。医药板块投资的选择三要素:赛道(细分行业景气度)、壁垒、管理层治理结构。其中细分赛道的选择尤为重要。

卖出“新冠概念股”

买入创新药、中药、医疗服务等标的

数据显示,杠杆资金对医药股的买入重点,已经由去年的“疫情概念股”转向创新药、中药、医疗服务等领域,且有向大市值医药股集中的趋势。

在去年上半年,杠杆资金买入金额居前的公司多与新冠概念有关,如疫苗、检测等,如鱼跃医疗、复星医药、达安基因、华大基因等,杠杆资金买入金额多在10亿元~20亿元。到今年上半年,杠杠资金纷纷卖出新冠概念,如达安基因、乐普医疗、华大基因、鱼跃医疗、华兰生物等,卖出金额多在1亿元~5亿元。

在卖出新冠概念的同时,杠杆资金重仓买入创新药、中药以及医疗服务等领域标的。在杠杆资金买入金额前二十只个股中,包括恒瑞医药、药明康德、康龙化成等创新药公司;片仔癀、同仁堂、广誉远、仁和药业等中药;爱尔眼科、通策医疗等医疗服务。净买入金额多在5亿以上,其中,净买入恒瑞医药、药明康德、片仔癀均在15亿以上。

另外,杠杆资金也在向大市值的医药股集中。在杠杆资金买入金额前二十只个股中,千亿市值股占据12席,其中,药明康德、恒瑞医药、爱尔眼科等市值则均在3000亿元以上,买入前10的医药股平均市值达1900亿元。在去年同期,杠杆资金买入前20只的医药股仅5只市值过千亿。(见附表)

附表 杠杆资金去年上半年(左)、今年上半年(右)净买入近居前的医药股

数据来源:Wind

一、二线医药龙头均存机会

中药投资价值需要重新认知

从杠杆资金今年的重点建仓方向来看,主要聚焦在医药细分赛道的高景气行业或细分赛道中的优质公司。国盛证券张金洋团队指出,医药与其他行业不一样,很多其他行业已经进入了相对稳态的竞争期,龙头和非龙头差距巨大,但医药行业细分领域非常多且增速特别快,企业大部分都处于成长早期,这个时候很多企业还不是真正意义上的龙头,但都具备成为未来龙头的潜质和可能性。因此,“医药本质上是一线赛道和二线赛道、一线龙头和二线龙头都有机会的行业。”

作为杠杠资金重点加仓的创新药(CXO)领域,某CRO上市公司近期表达了对行业“未来景气格局”的乐观预期。其认为,“目前CRO行业的景气度持续向好。在国内医药政策鼓励由仿制药向创新药发展、国内监管水平向国际接轨,吸引国际医药研发需求转移的大背景下,国内CRO市场规模不断扩大。”同时表示,“我国医药行业正处于向自主创新发展的黄金时期。”

对于中药行业,不少观点认为,经过此前的长期低估,有望获得价值发现。某职业投资人士在接受《红周刊》记者采访时表示,“客观地总体分析中国的医药公司,中药公司仅有很少的一部分成长壮大。曾经走成牛股的中药公司,多是极具品牌与民族价值的公司,如云南白药、同仁堂、片仔癀等,但是,想要新创一个中药的知名品牌非常难,与西药通过创新出一种新药可能开拓出全新的市场,是完全不同的商业逻辑。”“最近两年中药公司受到非常严重的冷落,估值普遍偏低,反而凸显出一定的投资价值,特别是一些有独特药效的中药,当市场对中药进行价值发现的时候会有不错的表现。”

某中药上市公司指出,近年来,中医药行业的发展受到国家层面的高度重视,已经被纳入国家发展战略,陆续发布了多项法律法规及政策文件。“2020年疫情暴发,中成药深度介入疫情的诊疗全过程,在这场‘战疫’中发挥着前所未有的积极作用,中成药的价值及影响也引发了全社会对中医药行业的关注,人们对中成药药效的认知也发生了很大的变化。”另外其表示,“中药板块上市公司的估值在此之前均为偏低,未来随着老龄化社会的到来,国家和消费者对中医药的日益重视,中医药产业将迎来新的发展机会,中医药板块的投资价值也将得到资本市场的重新认识。”

(文中提及个股仅为举例分析,不做买卖建议。)

关键词: 杠杆资金 医药 最爱 融资

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