华兰疫苗3年“豪掷”销售费用超15亿 深交所十连问

日前，创业板拟上市公司华兰生物疫苗股份有限公司审核状态变更为“已问询”。

作为华兰生物(002007.SZ)子公司，随着四价流感病毒裂解疫苗的上市，华兰疫苗近年毛利率不断走高，然而销售费用也同期“水涨船高”。

数据显示，2018年至2020年3年间，华兰疫苗销售费用豪掷超15亿元，其中，因“预提推广服务费”占销售费用比例过高，引发深交所十连问。

产品单一

资料显示，华兰疫苗是一家专业从事人用疫苗研发、生产、销售的高新技术企业，已上市的产品主要包括流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、甲型 H1N1流感病毒裂解疫苗等。

截至招股书签署日，华兰生物(SZ:002007)持有公司2.7亿股股份，持股比例75.00%，为控股股东。安康通过香港科康间接控制华兰疫苗10%的股权，为华兰疫苗的实际控制人。

华兰生物疫苗股份有限公司股权关系图(来源：招股书)

招股书披露，近三年，华兰疫苗的营收和归母净利润持续增长，其中，营收分别为8.03亿元、10.49亿元、24.26亿元，复合增长率为73.86%;归母净利润分别为2.70亿元、3.75亿元、9.25亿元。

2018年至2020年度，华兰疫苗营业收入主要来源于流感疫苗、ACYW135 群脑膜炎球菌多糖疫苗和重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)的生产和销售;其中，流感疫苗的销售收入占营收的比例分别为86.87%、99.42%和99.81%，占比较高且呈逐年上升的趋势。

2018年度，华兰疫苗四价流感病毒裂解疫苗国内独家上市，四价流感病毒裂解疫苗收入占当年营收的74.73%;相比2018年度，2019年度四价流感病毒裂解疫苗销售收入增长3.71亿元，占当年营收的92.59%;2020年度，四价流感病毒裂解疫苗销售收入增长13.75亿元，占当年营业收入的96.68%。

华兰疫苗在招股书中透露，若市场需求出现不利波动或者其他竞争对手生产出质量更高的流感疫苗，且市场需求量没有上升的情况下，则公司存在因产品结构单一而导致现有市场份额缩减，销量下滑，进而影响公司持续盈利能力的风险。

高比例推广服务费引深交所十连问

记者注意到，近三年，华兰疫苗在销售费用方面的支出也逐年增长，3年豪掷超15亿元。

数据显示，2018年至2020年三年间，华兰疫苗销售费用分别为3.37亿元、3.06亿元和8.65亿元，占各期营收比例分别为42.02%、29.18%和35.66%，而“预提推广服务费”构成销售费用的主要部分。

据招股书显示，预提的推广服务费包括推广商推广活动的推广服务费、咨询费、会务费等。从具体数据来看，报告期内，华兰疫苗的预提推广服务费分别为3.26亿元、2.82亿元和8.08亿元，占各期销售费用比例分别为96.67%、92.12%和93.34%，占公司各期营收的比例分别为40.63%、26.88%和33.29%。

销售费用构成及变化情况(来源：招股书)

华兰疫苗高比例的预提推广服务费引发了深交所的关注，深交所在第一轮问询中连发十问，要求其说明“列示所支付推广服务费明细，与各期销售收入是否匹配”、“报告期内发行人是否存在与业务事实不符或与凭证不符的异常资金流出，是否涉及商业贿赂、利益输送等情况”、“主要产品在参与省级公共资源交易平台招投标过程中，是否存在商业贿赂或其他利益输送的情形”等问题。

华兰疫苗在第一轮问询的回函中称，公司各期的推广服务费与营业收入相匹配。

来源：第一轮问询的回复

研发“吝啬”

在招股书中，华兰疫苗明确指出，疫苗的研发、生产具有较高的技术含量，研发技术水平是疫苗生产企业核心竞争力的重要体现，对疫苗生产企业的发展起着决定性作用。然而，相较于销售费用的“大手笔”，华兰疫苗在研发费用的投入显得较为“吝啬”。

招股书显示，报告期内，华兰疫苗的研发费用分别为0.53亿元、0.73亿元、1.11亿元，占同期营收比例分别为6.60%、6.96%、4.57%，2018年至2020年3年时间里，研发费用总和仅2.37亿元。

华兰疫苗称，研发费用支出主要由物料消耗、职工薪酬、折旧摊销及临床试验费构成。报告期内，随着在研项目数量的逐步增加以及研发进度的顺利推进，研发费用呈逐年上升的趋势。

来源：招股书

记者注意到，虽然研发费用逐年递增，但增长幅度有限，且相较于同行业企业来看，华兰疫苗的研发费用率整体上低于同行业可比公司的平均值。

数据显示，报告期内，智飞生物、沃森生物等同行业可比公司的研发费用率的平均值分别为6.70%、6.25%、8.37%。

华兰疫苗仅2019年的研发费用率(6.96%)略高于上述平均值(6.25%)，2018年、2020年的研发费用率比同行业可比企业的平均值分别低了0.1个百分点、3.8个百分点。

不过，华兰疫苗在招股书中表示，2018年、2019年，公司研发费用率基本符合同行业可比公司平均水平。

对于2020年研发费用率水平较低，华兰疫苗解释，“2020年相比2019年，公司研发费用增长51.88%，而同期营业收入增长131.30%，研发费用的增幅低于营业收入的增幅，导致研发费用率低于行业均值。”(记者 牛荷)

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