力诺特玻首发上会 负债1.86亿元短期借款居高不下

毛利率显著高于行业均值

2017年至2020年1-6月，公司综合毛利率分别为29.56%、30.33%、30.35%和30.63%，主营业务毛利率分别为29.36%、30.04%、30.24%和30.36%。

分产品来看，力诺特玻的耐热玻璃毛利率分别为28.26%、28.16%、28.25%和30.45%，药用玻璃毛利率分别为28.58%、29.56%、29.60%和25.20%，电光源玻璃产品毛利率分别为37.28%、44.34%、48.13%和47.72%。

2017年至2020年上半年，同行业可比公司的毛利率均值分别为25.24%、23.33%、17.50%和25.10%，显著低于力诺特玻。

从各项产品售价来看，力诺特玻的中硼硅药用玻璃瓶单价呈下降趋势，2017年至2020年上半年单价分别为0.231元、0.230元、0.215元和0.204元。力诺特玻称主要系市场竞争加剧，公司为促进销售主动降价所致。

对大客户美的销售额迅速下降

力诺特玻耐热玻璃产品的主要客户包括格兰仕、美的、乐扣乐扣等企业，其中对美的销售以微波炉用玻璃托盘为主，销售收入分别为6501.61万元、6299.64万元、4725.50万元和635.92万元，出现明显下降。

力诺特玻称，2019年下半年美的优化供应商结构，增加微波炉用玻璃托盘供应商数量，减少了对公司的采购，导致公司2019年和2020年上半年对美的的销售收入大幅下滑。若未来公司对美的的销售持续下降，或微波炉用玻璃托盘业务的拓展不及预期，将对公司的经营业绩造成不利影响。

境外销售占比近3成

2017年至2020年上半年，力诺特玻主营业务收入中的境外销售金额分别为11,227.51万元、16,384.06万元、16,158.43万元和7478.46万元，占各期主营业务收入的比例分别为22.56%、27.89%、24.86%和26.95%。

报告期内，公司向美国出口耐热玻璃和电光源玻璃等产品，出口额分别为3829.90万元、5339.46万元、5306.23万元和2787.40万元。

其中，耐热玻璃产品的关税税率自2019年9月起加征15%，2020年2月中美签署第一阶段经贸协议后加征关税税率从15%降至7.5%;电光源玻璃的关税税率自2018年9月起由0%加至10%，自2019年5月起加至25%。

力诺特玻称，加征的关税对公司境外客户的整体成本影响不大，加征关税均由客户承担。但如果未来中美贸易摩擦持续影响导致公司分担加征的关税，将导致收入和毛利率下降，进而影响公司的净利润。

2020年上半年货币资金4775万元

2017年至2020年上半年各期末，力诺特玻的资产总额分别为57,348.69万元、58,580.31万元、69,181.76万元和68,239.68万元，其中流动资产分别为29,135.44万元、28,018.94万元、32,681.53万元和28,143.57万元。

力诺特玻的流动资产主要由货币资金、应收票据、应收账款、存货等构成。上述同期，公司的货币资金分别为3084.61万元、5285.01万元、5750.38万元和4775.20万元，主要是银行存款和其他货币资金;应收票据主要为银行承兑汇票和商业承兑汇票，分别为6260.91万元、5579.14万元、6020.58万元和1961.32万元。

2020年上半年应收账款9519万元

2017年至2020年上半年各期末，力诺特玻的应收账款余额分别为7457.31万元、8639.68万元、10,039.41万元及9518.57万元，呈上涨趋势，应收账款余额占营业收入的比例分别为14.79%、14.45%、15.30%和16.94%。

上述同期，力诺特玻逾期应收账款分别为1305.72万元、1295.56万元、1628.80万元和1694.09万元，占应收账款余额比例为17.51%、15.00%、16.22%和17.80%。

公司逾期一年以上应收账款金额分别为30.71万元、70.46万元、96.41万元和65.42万元，主要为公司与河北天成药业股份有限公司涉诉的应收账款48.54万元，力诺特玻已对其全额计提了坏账准备。

2017年至2020年上半年各期末，力诺特玻的应收账款周转率分别为6.62次、7.43次、7.03次和5.75次，同行业可比公司的应收账款周转率均值分别为4.27次、4.40次、4.31次和3.81次。

存货大幅增长

力诺特玻的存货主要包括原材料、库存商品、发出商品和在产品等。2017年至2020年上半年各期末，公司存货的账面价值分别为8271.05万元、6772.11万元、7510.74万元和10,904.70万元，最近一期增幅明显。

2020年6月末存货余额大幅增长，主要是原材料和库存商品大幅增加所致，两者合计增长3276.40万元。

其中原材料余额较2019年末增加了749.77万元，主要系中硼硅药用玻璃管、硼砂硼酸的库存大幅增加所致;库存商品余额较2019年末增加了2526.63万元，主要系耐热玻璃和药用玻璃的存货余额增加所致。

2017年至2020年上半年各期末，力诺特玻的存货周转率分别为4.69次、5.39次、6.22次和4.13次，同行业可比公司的存货周转率均值分别为3.10次、2.91次、2.39次和1.87次。

关键词： 力诺特玻 首发上会