欢乐家首发过会 三名实控人拥有香港非永久性居民身份证

存货金额逐年下降

欢乐家的存货主要为原材料、库存商品等。报告期各期末，欢乐家存货账面余额分别为2.89亿元、2.78亿元、2.25亿元、8688.43万元;存货账面价值分别为2.78亿元、2.72亿元、2.22亿元和8451.23万元，占公司流动资产比例分别为50.76%、50.09%、40.44%和21.92%。

从存货结构上看，报告期各期末，公司的库存商品占比较高，其中罐头产品占比较高，主要原因为公司主要罐头生产原材料橘子和黄桃的产季均在下半年，公司需在水果产季集中生产罐头产品并为来年销售进行备货，即罐头产品有“季产年销”的特点，故而年末罐头库存商品一般金额较高。罐头行业可比公司凯欣股份、林家铺子的存货构成情况与公司相近，库存商品均为其期末主要存货品类，2019年末，凯欣股份和林家铺子库存商品账面价值占存货金额的比例分别为95.67%和79.97%;2020年上半年末，凯欣股份和林家铺子库存商品账面价值占存货金额的比例分别为95.60%和74.76%。

报告期内，公司存货周转率分别为3.15次、3.35次、3.64次和4.74次，同行业可比上市公司存货周转率平均值分别为3.97次、3.37次、3.44次、3.52次。

欢乐家称，公司存货控制在合理水平，2017年至2019年存货周转率和同行业企业较为接近。林家铺子存货周转率较低主要系该公司罐头产品生产主要集中在第三季度，存货期末余额较大所致。

饮料产品毛利率低于行业平均值

2017年至2020年1-6月，欢乐家的毛利率分别为31.97%、32.05%、36.82%、39.21%，同行业公司平均值分别为33.44%、35.31%、37.42%、36.65%。

报告期内，欢乐家饮料产品毛利率分别为35.37%、37.63%、42.57%、44.20%，低于饮料类公司养元饮品、承德露露的毛利率;欢乐家罐头产品毛利率分别为27.49%、23.68%、27.63%、33.72%，高于罐头类公司凯欣股份、林家铺子的毛利率。

欢乐家表示，公司饮料产品毛利率低于养元饮品、承德露露及行业平均值，主要是由于：公司除了生产销售植物蛋白类的椰子汁外，还生产销售乳酸菌、果汁等毛利率略低的饮料产品，而养元饮品及承德露露饮料品类较为单一，主要为植物蛋白类的核桃乳和杏仁露;养元饮品及承德露露销售规模及生产规模较大，规模效应使其毛利率较高;与经销商约定销售运输费用等由经销商承担，公司以随单折扣的形式予以支持，与同行业上市公司相比，在收入和费用结构上体现为“低价少费”，故而毛利率较低。

2020年上半年销售费用率10.02%

报告期各期，公司销售费用分别为1.24亿元、1.33亿元、1.26亿元和5992.10万元。

2017年至2020年1-6月，欢乐家销售费用率分别为10.35%、9.83%、8.85%和10.02%，同行上市公司销售费用率平均值分别为10.36%、11.98%、12.36%、13.64%。

2018年，公司销售费用率较上年降低0.52个百分点，主要原因是2017年股份支付费用影响销售费用率0.24个百分点，以及公司2018年实行降本增效的经营策略，控制交通差旅费、日常办公费用的支出，合计影响销售费用率0.36个百分点。

2019年，公司销售费用率较上年降低0.98个百分点，主要原因是2019年公司对销售业绩不佳的销售团队人员进行优化，导致当年销售人工成本费用占比降低1.30个百分点。

2020年1-6月，受新冠疫情影响，公司营业收入较上年同期下滑14.63%，但人工成本等各项费用未同比例减少，为实现市场销售的迅速恢复公司还加大对销售巡店、理货外包业务的投入，导致人工成本费用中的劳务外包费用较上年同期增加，故销售费用率略有回升。

产能利用率尚未饱和

欢乐家的产能利用均不饱和。2017年至2020年1-6月，欢乐家罐头产品的年产能利用率分别为61.56%、63.24%、51.14%、52.61%，旺季产能利用率分别为70.1%、72.84%、81.55%、63.17%;饮料产品的年产能利用率分别为31.24%、37.71%、33.64%、24.54%，旺季产能利用率分别为51.73%、72.91%、69.46%、45.12%。

欢乐家称，公司年产能利用率与水果罐头产品季产年销的特点、饮料产品旺季集中生产的特点相适应。罐头的主要原料每年产季时间仅有数月，为保证用于生产罐头的水果的新鲜度以及为降低生产成本，公司在水果产季集中生产水果罐头产品，在非水果产季可能存在一定的产能闲置;饮料和罐头产品的销售旺季均在每年春节、中秋，因此公司相应地在节前进行集中生产备货。

公司产能利用率符合行业一般情况。罐头和饮料行业生产、销售淡季产能利用率较低，可能存在部分产能闲置的情况;但为了保证销售旺季的市场供应，企业应以旺季的需求配置足够产能。

2019年，公司新增八宝粥生产线，罐头产品产能增加23760吨，而八宝粥产品为新产品，销量释放尚需时间，故而当年罐头产品的产能利用率整体下降。

饮料产品收入占比逐年上升

报告期内，欢乐家的主营业务收入分别为11.85亿元、13.46亿元、14.17亿元、5.96亿元，占比均在99%以上，分别为99.20%、99.37%、99.52%、99.69%。其他业务收入主要为销售橘皮、桃核等产生的收入。

主营业务收入中，欢乐家饮料产品收入占比逐年上升。2017年至2019年，公司饮料产品收入分别为6.54亿元、7.89亿元、8.55亿元，占比分别为55.18%、58.63%、60.30%;罐头产品的收入分别为5.31亿元、5.57亿元、5.63亿元，占比分别为44.82%、41.37%、39.70%。

经销模式收入占比九成以上

欢乐家依赖经销模式。2020年上半年，公司开展合作的签约经销商数量为1448家;报告期内，公司经销收入分别为11.70亿元、13.30亿元、13.89亿元和5.71亿元，占当期主营业务收入的比例分别为98.69%、98.76%、97.98%和95.73%。

报告期内，公司的销售模式以经销为主，直营和代销为辅。经销模式下，公司与经销商之间的交易为买断式销售，直营模式主要为公司在天猫、京东平台上开设官方旗舰店进行产品销售，代销模式为公司通过京东自营渠道、商超等代销商销售商品。

广告代言费用高

截至招股说明书签署日，欢乐家及子公司正在履行的1000万以上的广告代言合同有2项。

艺人赵薇的代言服务合同金额为1500万元，合同期限为2017年3月21日至2020年3月20日;艺人杨幂的代言服务合同金额为1700万元，合同期限为2020年3月1日至2022年4月30日。

报告期内分红4次实控人一家获得1.54亿

报告期内，欢乐家共现金分红4次，分红金额合计1.65亿元。

2018年12月19日，欢乐家有限作出股东会决议，将公司截至2018年6月30日的累计未分配利润中的4500万元按股东实缴的出资比例进行分配，剩余未分配利润结转至以后年度。

2019年2月15日，欢乐家有限作出股东会决议，将公司截至2018年12月31日的累计未分配利润中的4000万元按股东实缴的出资比例进行分配，剩余未分配利润结转至以后年度。

2019年10月9日，欢乐家召开2019年第四次临时股东大会，审议通过了《关于2019年中期利润分配的议案》，将公司截至2019年6月30日的累计未分配利润中的2000万元按股东实缴的出资比例进行分配，剩余未分配利润结转至以后年度。

2020年3月22日，欢乐家召开2019年年度股东大会，审议通过了《关于2019年度利润分配预案的议案》，公司2019年度利润分配方案为现金股利6000.00万元。

招股书显示，本次发行前，公司实际控制人李兴、朱文湛、李康荣直接持有和间接控制的股份合计占公司股本总额的93.19%。由此计算，报告期内，公司实控人一家共获得分红1.54亿元。

报告期内受到行政处罚3次造成一起事故致1人死亡

报告期内，欢乐家共受到3次行政处罚，合计遭罚60.87万元。

第一次为2014年武汉欢乐家国土处罚。2012年2月1日，公司与汉川市分水镇人民政府就招商引资事宜签订合同书，公司在当地投资兴建罐头食品项目，政府分期出让相应的国有建设用地。

其中，一期土地248亩应于当年3月底前交付使用，并在一年内交付土地使用权证。公司则应在土地交付后进场施工，按期完成项目投资。2012年10月9日，武汉欢乐家注册成立，并作为该项目的实施主体。2013年6月21日，武汉欢乐家取得汉川市城乡规划局颁发的地字第2013-49号《建设用地规划许可证》，用地面积为252.02亩。2013年8月，在已取得建设用地规划许可，但未能依约取得土地使用权证的情况下，为了保证招商合同规定的建设进度，武汉欢乐家即在相关地块上开工建设。

2014年6月23日，汉川市国土资源局出具川土资罚〔2014〕160号《行政处罚决定书》，认定武汉欢乐家为未经批准占用土地86.61亩(该地块38.08亩属建设预留区，48.53亩属一般农田区)用于厂房建设，责令退还非法占用的土地，拆除部分新建建筑物和设施，恢复土地原状、没收部分新建建筑物和设施，并处罚款28.87万元。

第二次为2017年武汉欢乐家消防处罚。2016年12月1日，武汉欢乐家罐头车间发生一起机械致1人死亡的事故。事故发生后，武汉欢乐家及时向政府主管部门报告，配合相关调查。2016年12月6日，武汉欢乐家与死者家属在汉川市分水镇人民调解委员会的调解下，签订《人民调解协议书》，双方就本次事故赔偿达成一致，由武汉欢乐家向死者第一顺序法定继承人支付丧葬补助金、一次性工亡补助金、被扶养人生活费等合计79.00万元。当月12日，武汉欢乐家支付完毕全部赔偿款，已妥善处理工伤赔偿等善后事宜，未引发诉讼或其他纠纷。

2017年6月12日，汉川市安全生产监督管理局作出(川)安监罚〔2017〕5号《行政处罚决定书》，对武汉欢乐家处罚款20万元，对主要责任人肖东顺处罚款2万元。

第三次为2017年6月武汉欢乐家安全生产处罚。武汉欢乐家部分建筑工程于2013年完成相关消防设计，并于2016年8月申请消防验收。由于原设计所依据的《建筑设计防火规范》于2015年5月被修订，相关消防设计需根据新规范进行修改。在变更消防设计并进行相应改造后，湖北省孝感市公安消防支队于2017年7月18日作出孝公验字〔2017〕第104号《建设工程消防验收意见书》，该建筑工程通过消防验收。

但在尚未完成消防验收期间，为加快投产，武汉欢乐家将建筑工程先行投入使用。

2017年8月10日，湖北省孝感市公安消防支队作出孝公(消)行罚决字〔2017〕第0016号《公安行政处罚决定书》，认定武汉欢乐家建设工程存在未经消防验收擅自投入使用的情形，处罚款12万元。在收到上述行政处罚后，武汉欢乐家按时足额缴纳了罚款并积极整改，消除了相关违法情形。

大客户身份存疑

2017年至2019年，欢乐家的第一大客户为武汉市小雨点贸易有限公司，销售金额分别为4724.21万元、4688.11万元、4731.12万元，占比分别为3.99%、3.48%、3.34%;第二大客户为保定市北方利华糖酒有限公司，销售金额分别为3259.14万元、4675.36万元、3356.74万元，占比分别为2.75%、3.47%、2.37%。

根据天眼查信息，欢乐家第一大客户武汉市小雨点贸易有限公司的法定代表人为夏仕友，其持有该公司70%股份;欢乐家第二大客户保定市北方利华糖酒有限公司的法定代表人为黎利。

招股书显示，欢乐家完成了对湖北欢乐家、武汉欢乐家、山东欢乐家和深圳众兴利华4家公司的全资收购。其中，深圳众兴利华共有13名股东，其中2位为夏仕友、黎利。

2016年3月28日，深圳众兴利华召开股东会，一致同意全体股东将所持全部股权转让予欢乐家。2016年4月14日，经深圳市工商局核准，深圳众兴利华办理了上述事项的变更登记。本次变更完成后，深圳众兴利华成为欢乐家的全资子公司，注册资本为1亿元，实收资本为1450万元。

本次收购前，深圳众兴利华彼时的主要股东家天下投资和星联星投资，两者合计持有75%股权。为梳理和整合同一控制下相关同业公司的股权、清理经销商和员工持股等问题，2016年3月31日欢乐家和深圳众兴利华全体股东签订《股权转让协议书》，除星联星投资转让价格为900.00万元外，其他股东转让所均为1元。

关键词： 首发过会