中际联合IPO圈钱? 有息负债为0去年银行存款4.4亿元

年年分红：4年分逾亿元

2016年-2019年，中际联合年年分红，分红金额分别为1400万元、2153.25万元、2796.75万元、4257万元。合计分红1.06亿元。

2017年4月17日，中际联合召开第一届董事会第十八次会议，会议审议通过《关于2016年度利润分配方案的议案》，决定以截止2016年12月31日公司总股本7,000万股为基数，向全体股东每10股派发现金股利2.00元(含税)，共计分配利润1400万元(含税)。

2018年4月17日，中际联合召开第二届董事会第八次会议，会议审议通过《关于2017年度利润分配方案的议案》，决定以截止2017年12月31日公司总股本8,250万股为基数，向全体股东每10股派发现金股利2.61元(含税)，共计分配利润2153.25万元(含税)。

2019年4月22日，中际联合召开第二届董事会第十五次会议，会议审议通过《关于2018年年度权益分派预案的议案》，决定以权益分派实施时股权登记日的总股本为基数，以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利3.39元(含税)，共计分配利润2796.75万元(含税)。

2020年3月24日，中际联合召开第二届董事会第二十三次会议，会议审议通过《关于2019年年度权益分派预案的议案》，决定以权益分派实施时股权登记日的总股本为基数，以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利5.16元(含税)，共计分配利润4257.00万元(含税)。

挂牌新三板后2次募资合计3.3亿元

2014年11月20日，公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让，证券简称为“中际联合”，证券代码为831344。

挂牌新三板后，中际联合2度通过非公开发行募资，合计募得3.3亿元。

2015年，中际联合第一次增发股票。2015年6月4日，大信会计师出具《验资报告》(大信验字【2015】第3-00023号)，对本次增资予以审验：截至2015年5月25日，公司已收到29名投资者的股权认购款1.30亿元。

2017年，中际联合第二次增发股票。2017年9月22日，大信会计师出具《验资报告》(大信验字[2017]第3-00018号)，对本次增资予以审验：截至2017年9月18日，公司已分别收到中日节能、广东华美国际投资集团有限公司和杭州英选投资合伙企业(有限合伙)3名投资者缴纳的非公开发行股票款1亿元、5000.00万元和5000.00万元，合计2亿元。

去年2大产品全降价

2017年-2019年，高空安全升降设备收入占中际联合主营业务收入的比重分别为76.89%、79.18%、78.31%，其中免爬器占主营业务收入的比重分别为47.18%、41.46%、44.33%，塔筒升降机占主营业务收入的比重分别为24.32%、34.70%、31.98%。这2大产品价格去年均下滑。

2017年-2019年，中际联合免爬器单位售价分别为20150.37元/台、17575.83元/台、16867.38元/台，售价连降2年。

2017年-2019年，中际联合塔筒升降机单位售价分别为43031.56元/台、43800.58元/台、43102.89元/台，售价去年下滑。

中际联合招股书称，报告期内，免爬器平均单位价格和单位成本均呈下降趋势，平均单位价格由2017年的20150.37元/台下降至2019年的16867.38元/台，平均单位成本由2017年的8641.18元/台下降至2019年的7525.78元/台。免爬器价格和成本均有所下降，主要原因为：国内免爬器市场形成较晚，2016年，作为新型高空安全作业产品，免爬器开始进入大规模推广阶段，新产品由于前期研究开发成本较高，所以进入市场时销售定价较高。报告期内，随着免爬器销量的增加，规模效应不断增强，同时随着产品技术持续优化、生产制造工艺不断完善，产品成熟度不断提高，生产成本也不断下降。产品成熟度提高后，产品价格有所降低，符合工业产品的市场发展规律。公司顺应产品各阶段发展的市场规律，在合理利润空间内，调整销售策略，降低了免爬器销售价格。经过多年的技术积累和市场销售，公司塔筒升降机产品较为成熟，产品价格和产品成本相对稳定。

1产品产能利用率下滑1产品产销率下滑

中际联合免爬器产能利用率呈下滑趋势，塔筒升降机产销率呈下滑趋势。2017年-2019年，中际联合免爬器产能利用率分别为98.07%、90.09%、90.21%，产销率分别为91.87%、77.39%、97.78%;塔筒升降机产能利用率分别为84.35%、98.50%、100.63%，产销率分别为74.37%、79.24%、65.98%。

销售费用率3年同行之冠研发费用率下滑

中际联合2019年的研发费用率相比2017年在下降，但销售费用率却在不断上涨，3年销售费用率均为同行之冠，且远远超同行。

2017年-2019年，中际联合研发费用分别为1714.56万元、1735.14万元、2664.72万元，研发费用占营业收入的比例分别为5.92%、4.88%、4.94%。各期研发费用中，职工薪酬分别为876.76万元、943.79万元、1423.24万元，占比分别为51.14%、54.39%、53.41%。

同期，中际联合销售费用分别为4592.93万元、6265.21万元和9447.84万元，占营业收入的比例分别为15.87%、17.62%、17.53%，行业平均值分别为5.14%、5.27%、5.52%，其中浙江鼎力分别为4.46%、5.38%、4.38%，海伦哲分别为5.81%、5.16%、6.66%。

公司销售费用率的比例高于可比上市公司，主要系以下原因：一、浙江鼎力产品主要应用于建筑、工业等领域;海伦哲产品主要应用于电力保障系统、消防、市政等领域。公司与可比公司产品应用行业差异较大，公司产品主要集中在风电行业，在风机上使用，风机分布广泛且大部分处于较偏远的地区，因此公司在开拓及维护客户方面需要投入更多的人力和财力，公司销售人员人数占公司总人数比例平均约为19%，导致销售费用率较高。

3年毛利率同行之冠

过去3年，中际联合毛利率为同行之冠，且同期中际联合毛利率上升，而2家同行毛利率均下滑。

2017年-2019年，中际联合主营业务毛利率分别为54.53%、54.77%、55.64%，行业平均值分别为36.32%、34.61%、31.76%。其中浙江鼎力分别为41.98%、41.52%、39.85%，海伦哲分别为30.66%、27.69%、23.67%。

据中际联合招股书，报告期内，公司主营业务毛利率高于可比上市公司。公司主要从事专用高空安全作业设备的研发、生产、销售，以及高空安全作业服务业务，国内尚没有与公司产品完全相同的上市公司。公司与可比公司在产品及应用领域、产品作业高度、行业竞争格局和产品是否需要安装调试等方面存在较为明显的差异，因此毛利率存在一定差异。

去年应收账款2.2亿存货1.3亿

2017年-2019年，中际联合应收账款余额分别为1.58亿元、2.21亿元、2.22亿元，应收账款余额占营业收入的比例分别为54.68%、62.23%、41.27%。

中际联合招股书称，报告期内，公司应收账款余额大幅增长的主要原因包括：销售收入规模不断增加。公司客户主要集中在风电行业，客户通常实行严格的预算管理和采购制度，一般在上半年进行预算及采购计划的审批，之后陆续开展产品采购工作，订单量从年中开始增多，在下半年进行产品交付和验收的情况较多，因此公司下半年收入相对较多。根据公司的应收账款信用政策，公司在下半年尤其是第四季度确认的收入中，存在部分订单截至期末尚未到付款时点，从而形成应收账款。报告期内，公司应收账款中质保金的金额逐年增长，按照合同信用条款的约定，客户会保留一部分货款作为质保金，质保金的期限通常为1-3年。随着公司营业收入的增加，应收账款中的质保金也相应增加。

各期，公司应收账款周转率分别为1.89、1.87和2.43，行业平均值分别为3.23、2.86、2.56。

中际联合表示，报告期内，公司应收账款周转率整体高于海伦哲，低于浙江鼎力，主要系公司与可比公司产品应用细分领域不同所致。公司的产品主要集中在风电行业，风场项目建设周期相对较长，整体回款周期相对较长，风电行业应收账款周转率普遍较低。浙江鼎力产品主要应用于建筑和工业等领域，海伦哲产品主要应用于电力保障、消防和市政等行业，与公司产品应用行业存在差异，因而应收账款周转率有所不同。

公司存货攀升较快。各期，中际联合存货净额分别为0.40亿元、0.72亿元、1.30亿元，占流动资产的比例分别为6.23%、9.68%、14.06%。。

各期，公司的存货主要为发出商品和原材料，两项合计占比分别为86.36%、90.61%和88.88%

各期，公司存货周转率分别为4.31、2.85和2.33。行业平均值分别为3.29、3.66、3.42。

据中际联合招股书，2018年和2019年，公司存货周转率低于可比上市公司，主要系可比公司产品均无需进行安装调试，存货中的发出商品金额相对较小，而公司在国内销售的塔筒升降机、免爬器、助爬器等产品通常需要公司安装调试，存货中的发出商品金额及占比较高。2018年末和2019年末，公司发出商品金额增长较大，因而存货周转率有所下降。

6家子公司：去年仅1家盈利4家亏1家净利为0

截至2019年12月31日，中际联合拥有3家一级全资子公司、3家二级全资子公司及1家分公司，无参股公司。业绩方面来看，中际联合6家子公司中，去年仅1家盈利，4家亏损，还有1家净利为0。

中际联合工程技术服务(北京)有限公司(简称“中际工程”)去年净资产17.40万元，净利润-12.74万元。

Ficont Industry (Hong Kong) Limited(简称“中际香港”)去年净资产6930.58万元，净利润-870.09万元。

3S Americas, Inc.(简称“中际美洲”)去年净资产-1160.68万元，净利润-624.37万元。

3S Europe GmbH(简称“中际欧洲”)去年净资产-230.96万元，净利润-219.92万元。

中际联合(天津)科技有限公司(简称“中际天津”)去年净资产8747.20万元，净利润1788.65万元。

3S LIFT INDIA PRIVATE LIMITED(简称“中际欧洲”)去年净资产0.00元，净利润0.00元。

2016年以来司法案件达20起

据招股书，截至招股说明书签署日，中际联合存在诉讼标的额或执行标的额在30万元以上的尚未了结诉讼7起，其中单笔涉案金额最大的为982万元。

1、公司及子公司中际天津与廊坊国美铝业有限公司(以下简称“国美铝业”)分别于2017年、2019年开始建立模具铝型材加工业务往来，因部分合同的履行发生争议，2020年1月6日，国美铝业将公司与中际天津起诉至河北省霸州市人民法院，请求判令向国美铝业支付加工款982.16万元并支付2020年1月6日前的违约金80.07万元(2020年1月7日后的违约金以982.16万元为基数，按日0.1%计算至全部付清止)，诉讼费由公司承担。根据河北省霸州市人民法院于2020年1月21日出具的“(2020)冀1081民初606号”《应诉通知书》，公司及中际天津与国美铝业之间的加工合同纠纷已于2020年1月13日立案受理。截至本招股说明书签署日，该案尚未开庭审理。

2、公司与江苏宇杰钢机有限公司(以下简称“宇杰钢机”)2014年4月11日签署购销合同，合同履行过程中，公司按约交付产品并经被告验收合格，但宇杰钢机未按时支付货款。根据(2016)苏0282民破10号《江苏宜兴市人民法院民事裁定书》，宜兴市人民法院已于2016年9月13日受理了宇杰钢机的破产清算一案，公司作为申请人已向宇杰钢机的破产管理人申报了债权，根据管理人2016年11月30日出具的024号《债权审核通知书》，宇杰钢机管理人确认公司的债权总额为160.83万元。

3、公司与泗洪县高传风力发电有限公司(以下简称“泗洪高传”)于2016年4月21日签订了24套桁塔架升降机的《买卖合同书》。签署合同后，公司按照合同约定向泗洪高传交付了货物，履行了相关合同义务，但截至2019年3月31日泗洪高传尚欠发行人货款150.32万元未支付。2019年11月21日，公司向江苏省泗洪县人民法院提起诉讼，请求法院判令泗洪高传向发行人支付剩余货款、逾期付款违约金、差旅费及诉讼费用。2019年12月26日，江苏省泗洪县人民法院人民法院针对该案作出了“(2019)苏1324民初8362号”《江苏省泗洪县人民法院民事判决书》，判决泗洪高传向公司支付货款112.25万元及逾期付款违约金。截至本招股说明书签署日，泗洪高传未向公司支付任何款项。

4、公司与东方电气新能源设备(杭州)有限公司(以下简称“东方电气”)之间自2014年至2015年期间签订多份买卖合同。合同履行过程中，公司按约交付产品并经被告验收合格，但东方电气未按时支付货款。2016年9月18日，公司向浙江省杭州市萧山区人民法院(以下简称“萧山区人民法院”)提起诉讼。2017年3月31日，萧山区人民法院针对该买卖合同纠纷一案作出了(2016)浙0109民初13808号《杭州市萧山区人民法院民事判决书》，判决东方电气向公司支付价款308.14万元及对应的逾期利息和3.5万元律师费。判决生效后，东方电气共向公司支付231.26万元诉讼回款。根据(2017)浙0109破申24号《杭州市萧山区人民法院民事裁定书》，萧山区人民法院已于2017年5月5日受理了东方电气的破产清算一案，公司作为申请人已向破产管理人申报了上述债权，根据东方电气破产管理人2019年7月1日出具的《东方电气新能源设备(杭州)有限公司管理人债权确认通知书》(债权申报编号【38】)，东方电气管理人确认公司的债权总额为94.49万元(其中15.72万元未开票)。

5、公司与青岛华创风能有限公司(以下简称“青岛华创”)自2014年9月10日以来共签订了8份助爬器、免爬器、逃生装置的供货合同，公司根据合同约定向青岛华创分多批交货，履行了合同义务，但青岛华创未按时支付货款。2019年3月25日公司向青岛市市北区人民法院提起诉讼，请求判令青岛华创支付货款及违约金合计67.86万元，并承担相应诉讼费用。2019年8月7日，青岛市市北区人民法院针对该案作出了(2019)鲁0203民初3279号《山东省青岛市市北区人民法院民事判决书》，判决青岛华创向公司支付货款51.71万元、逾期付款利息2.10万元及12.83万元质保金货款(公司需于质保金发放前向青岛华创开具银行保函)。截至本招股说明书签署日，青岛华创未向公司支付前述款项。

6、公司与宁夏华创风能有限公司(以下简称“宁夏华创”)自2014年1月16日以来签订了共计16份助爬器、免爬器、逃生装置的供货合同，合同签署后，公司按约定履行了交货义务，但宁夏华创未按约定支付货款。2019年3月25日公司向山东省青岛市市北区人民法院提起诉讼，请求判令宁夏华创支付货款及违约金合计54.67万元，并承担相应诉讼费用。2019年8月7日，青岛市市北区人民法院针对该案作出了(2019)鲁0203民初3278号《山东省青岛市市北区人民法院民事判决书》，判决宁夏华创向公司支付货款42.06万元、逾期付款利息2.07万元及9.94万元质保金货款(公司需于质保金发放前向宁夏华创开具银行保函)，除此之外宁夏华创需承担案件受理费。截至本招股说明书签署日，宁夏华创尚未支付前述款项。

7、公司与通辽华创风能有限公司(以下简称“通辽华创”)自2014年7月18日以来签订了两份免爬器、逃生装置的供货合同，合同签署后公司按照合同约定履行了交货义务，但通辽华创未按约定支付货款。2019年3月27日，公司向山东省青岛市市北区人民法院提起诉讼，请求判令通辽华创支付货款及违约金合计47.57万元，并承担相应诉讼费用。2019年6月18日，山东省青岛市市北区人民法院针对该买卖合同纠纷一案作出了(2019)鲁0203民初3598号《民事判决书》，判决通辽华创向公司支付货款37.39万元，7.85万元质保金货款(公司需于该款项发放前向通辽华创开具银行保函)及对应的逾期利息，除此之外，通辽华创需承担案件受理费8436元。法院判决后，通辽华创未按要求支付上述款项，公司于2019年8月2日已向青岛市市北区人民法院提起强制执行。截至本招股说明书签署日，强制执行尚未完结。

相关资料显示，2016年11月-2019年12月，中际联合卷入18起诉讼宣判，其中16起为买卖合同纠纷。2016年以来，中际联合卷入的司法案件达20起，其中2起劳动争议，1起以调解方式结案，另一起详情未公开。此外，还有1起股东损害公司债权人利益责任纠纷，中际联合为原告，北京万源工业有限公司为被告。

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