成大生物拟登陆科创板 涉百万元贿案频医疗纠纷

资产负债率低于同行业可比公司

截至2017年末至2019年末，成大生物的资产总额分别为27.88亿元、31.69亿元、37.36亿元。

其中，成大生物的的货币资金分别为10.87亿元、11.98亿元、12.48亿元，占流动资产的比例分别为54.39%、51.04%和50.05%。

截至2017年末至2019年末，成大生物的负债总额分别为2.81亿元、2.30亿元和3.11亿元。报告期各期末，公司流动负债金额占负债总额比例分别为51.95%、41.66%和57.14%。

成大生物的资产负债率大幅低于同行业可比公司。2017年末至2019年末，成大生物的资产负债率分别为10.08%、7.24%、8.32%，同行业可比公司平均值分别为40.82%、32.27%、22.06%。

2019年末应收账款余额5.87亿元

报告期各期末，公司应收账款余额分别为5.45亿元、5.53亿元和5.87亿元，占当期营业收入的比例分别为42.74%、39.78%和35.03%。公司应收账款净额分别为4.82亿元、4.80亿元和5.22亿元，占流动资产的比分别为24.11%、20.44%和20.93%。

2017年末至2019年末，同行业可比公司应收账款余额占营业收入的比例分别为49.54%、49.80%、52.73%，高于成大生物。

成大生物称，报告期内，公司应收账款余额占营业收入的比例均低于同行业可比公司，表现出较快的应收账款周转率和回款速度以及较好的销售收入质量。

2017年至2019年，成大生物的应收账款周转率分别为2.66、2.89、3.35，同行业可比公司平均值分别为2.81、2.81、2.17。

成大生物表示，2017年受疫苗新规影响，部分省级疾控中心客户回款较慢，导致公司当期应收账款周转率较同行业可比公司略低。随着公司对应收账款回款的重视程度不断提高，持续加强应收账款的回收管理，应收账款周转率逐年上升，2018年以来狂犬疫苗供给整体偏紧的市场情况亦一定程度上有利于公司销售回款，2019年公司应收账款周转率高于同行业可比公司。

2019年末存货余额2.54亿元

报告期各期末，公司存货净额分别为2.01亿元、1.80亿元和2.54亿元，占流动资产总额的比重分别为10.08%、7.68%和10.17%。存货账面余额分别为2.01亿元、1.83亿元、2.54亿元。

成大生物表示，截至2018年12月31日存货余额较截至2017年12月31日下降9.19%，主要系库存商品减少所致。2018年公司产量较2017年下降22.51%，2018年公司销量较2017年增长10.45%，导致2018年年末库存量较2017年末下降。截至2019年12月31日，公司存货余额较2018年12月31日增长38.73%，主要系2019年公司狂犬疫苗市场需求情况较好，公司市场份额明显增加，公司加大原材料采购和生产规模，期末原材料及在产品账面余额增加所致。

2017年至2019年，成大生物的存货周转率分别为0.85、1.08、1.11，同行业可比公司平均值分别为0.93、0.85、0.78。

成大生物表示，报告期各期，公司存货周转率稳中有升，可比公司平均存货周转率整体略有下降，公司存货周转率2017年略低于可比公司平均水平，2018年以来公司狂犬疫苗市场需求较为旺盛，存货周转速度加快，公司存货周转率逐渐高于可比公司平均水平，整体仍处于合理区间。

2019年综合毛利率不及2017年

2017年至2019年，成大生物的综合毛利率分别为87.43%、85.16%、85.69%，2019年的综合毛利率低于2017年，呈下降趋势。

成大生物表示，2018年与2017年相比，公司综合毛利率下降了2.27个百分点。主要系毛利率相对较低的狂犬疫苗境外销售增长较快，销售占比提高所致。2019年与2018年相比，由于毛利率相对较高的狂犬疫苗冻干剂型产品对水针剂型产品的进一步替代，以及公司结合市场供求情况主动对境外狂犬疫苗销售和价格进行调整，在境外销售占比保持稳定的情况下提升了境外销售定价，使得综合毛利率有所提升。

报告期内，同行业可比上市公司主营业务毛利率平均值分别为86.16%、89.58%、89.27%，近两年略高于成大生物。

2019年销售费用2.95亿元

报告期各期，成大生物销售费用金额分别为2.90亿元、2.90亿元和2.95亿元。其中，成大生物市场宣传及推广费金额分别为1.45亿元、1.39亿元和1.32亿元，占销售费用比重分别为49.91%、48.00%和44.82%。

2017年至2019年，成大生物的销售费用率分别为22.69%、20.88%和17.62%，同行业可比公司平均值分别为44.42%、44.70%、41.34%。

2019年研发费用1.53亿元

报告期各期，公司研发费用金额分别为5166.59万元、7495.71万元和1.53亿元。

成大生物表示，由于2017年及2018年在研项目多处于临床前阶段，研发所需费用投入规模相对较小，随着公司新产品研发的持续推进和狂犬乙脑疫苗工艺升级改造，公司研发投入快速增长，2019年度研发费用金额达到1.532亿元。

2017年和2018年，成大生物的研发费用率低于同行业可比公司平均水平。2017年至2019年，成大生物的研发费用率分别为4.05%、5.39%、9.14%，同行业可比公司平均值分别为7.92%、8.83%、6.70%。

成大生物称，2017年度及2018年度，公司研发费用率低于可比上市公司平均水平，主要

系核心产品生产工艺成熟，在研项目多处于临床前阶段，研发所需资金规模相对较小所致。随着公司新产品研发的持续推进，公司研发投入持续增加，2019年度研发费用率达到9.14%，超过可比公司平均水平。

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