失败的国际化并购等股票终止上市 谁绊倒了暴风集团

8月28日，深交所公告称，暴风集团在股票被暂停上市后的一个月内未能披露2019年年度报告，根据相关规定，决定暴风集团股票终止上市。

2015年暴风集团刚上市时，股价曾创下连续34个涨停板的好成绩，市值高达400亿元，成为一时风头无二的“创业板之王”。仅仅5年时间，暴风便盛极而衰，高管跳槽、创始人被捕、员工离职，甚至连编制年报的人都凑不出来，400亿元市值灰飞烟灭。到底是谁绊倒了暴风集团?

暴风曾有过辉煌的过去。2009年，暴风集团旗下播放器暴风影音市场占有率达到73%。当年，全国网民数量仅为3.8亿，其中暴风影音的用户就有2.8亿，日活跃用户数2500万。在当时的“80后”“90后”中，暴风影音几乎成了“视频网站”的代名词，上网看剧尽在其中。随着用户增加，暴风广告收入也不断上升，至2014年，广告收入占其整体营收的95%以上。

然而，由于播放器本身技术开发门槛不高，且随着优酷、土豆等视频巨头纷纷加入视频播放领域，暴风影音的集成模式也逐渐被爱奇艺、腾讯视频、优酷等砸巨资、屯版权、做自制视频的模式取代。市场竞争愈发激烈，暴风集团分到的蛋糕也越来越少。

市场变了，企业必须转型，但暴风在多元化转型过程中犯下的“摊大饼”错误，却让其迅速走向了衰败。

过去几年间，暴风集团先后涉足了互联网电视(暴风TV)、VR(暴风魔镜)、体育(暴风体育)等多个领域。为快速抢占市场，暴风TV采取了与乐视类似的“低价换市场”策略，电视卖一台亏一台，导致公司严重失血;暴风魔镜VR业务虽然有较高的技术门槛，无奈市场并不成熟，光有投入而不见产出;体育直播固然是一个风口，但同样面临着重版权投入、轻资产运行的风险;为开拓自身利润来源，暴风集团还曾计划定增并购游戏公司、影视公司等，然而受制于当时环境，这些计划均未能实现。自身不断失血，又无法通过增发引入新的投资，企业经营也就越来越难。

在生死攸关的时刻，失败的国际化并购又给了暴风集团致命一击。2016年，暴风集团与光大资本联合发起的上海浸鑫投资基金以52亿元高价收购了MP&Silva Holdings S.A.(以下简称“MPS”)65%的股权。MPS曾是全球体育版权市场的霸主之一，鼎盛时期业务覆盖200多个国家和地区，拥有90多个全球赛事版权，30多家赛事权利机构合作伙伴，每年有超过1万小时的播放时长。

光看这些表面数据，这家公司非常风光，暴风收购似乎物超所值。然而，并购前尽职调查的疏漏使暴风集团忽略了其中隐藏的巨大风险。其一是，关键赛事版权如“意甲”等，在2017年、2018年相继到期;其二是，在中资收购MPS后，原管理者套现后仅持有公司少量股权，并将重心转移至其他公司，且与暴风集团形成业务竞争。匪夷所思的是暴风集团在签订并购协议时居然没有签订同业禁止条款。2018年10月份，MPS被英国高等法院裁定破产，浸鑫投资基金投入的52亿元打了水漂，也把暴风集团以及众多提供资金支持的金融机构一起拖入了深渊。

暴风集团迅速衰亡的经历令人唏嘘，也给众多企业以警示。企业要生存，必须要有有竞争力的核心业务支持，超出现金流支持的“多元化”就如同建在沙滩上的城堡，不堪一击。此外，对于国际并购，尤其在缺少经验及运营管理能力条件下发起对轻资产公司的高溢价并购，一定要慎之又慎。

关键词： 股票终止上市 暴风集团