大额减持后立马提高回购价 美的(000333.SZ)“平衡”了谁的利益？

近日，美的集团(000333.SZ)一边是高管股东大额减持，然后又公告提高回购价上限，引发市场的广泛关注。

此前美的集团董事长方洪波13亿减持操作后，公司股价一度大幅下跌，从9月1日73.49元跌至9月9日低位的64.86元。

随后，9月14日晚间公司发布提高回购价上限的公告，又激励股价从低位反弹，9月15日，美的集团股价收涨3.56%，报70.42元。截至9月16日收盘，公司股价报69.66元，总市值4891亿元。

由于此前接盘减持股份的主要都是机构投资者，有市场人士因此对美的集团如此快速地披露稳价举措提出质疑，即使如此信披并不违规，但信息对市场构成重大影响，是否会为了维护部分机构投资者的利益，而损害其他市场参与者的权益?

快速维稳股价

9月14日晚间，美的集团发布了关于调整回购股份价格上限的公告，将回购价格上限不超过人民币63.41元/股调整为不超过人民币75.00元/股。

根据公开信息，美的集团此次回购股份数量为不超过8000万股且不低于4000万股，公司目前已回购1426.51万股，按回购股份数量上限8000万股和调整后的回购价格上限75元/股测算，回购资金约为49亿元，即使按回购股份数量下限4000万股测算，回购资金也近19亿元。

财经专栏作家朱邦凌对第一财经记者分析称，上市公司股份回购，从保护股东利益的角度，应该尽量以较低价格回购。例如多数公司回购都是在公司估值回归合理估值后实行，不会在历史高位搞回购。美的集团现在变更回购价格上限由约63元提高到75元，而美的集团历史股价从未到过75元，显然属于超高价回购，不利于保护全部股东尤其是中小股东的利益。

北京威诺律师事务所主任杨兆全对第一财经记者分析称，不少上市公司选择上调回购价格上限，是给市场和股东提升信心的一种举措。这也可能成为抬高公司股价和市值的一种手段。

根据美的集团半年报，2020年上半年公司营收为1390.67亿元，同比下降9.56%;净利润则同比下降8.29%。至139.28亿元。半年报数据虽然有所下滑，但还是远高于同行业公司。上半年，格力电器净利润为59.97亿元，海尔智家为25.69亿元。

美的集团股价自今年3月45.08元低点一路震荡攀升，至今年8月初触及高点74.74元，累计涨幅逾60%。

对于此次回购提价，美的集团称，是结合近期资本市场形势变化，为保障公司股份回购事项的顺利实施，同意调整股份回购价格上限。公司表示，本次对公司回购股份价格上限进行调整不会对公司财务状况、经营成果及股份回购方案产生实质性影响，不存在损害公司及全体股东利益的情形。

不过，也有市场人士认为，上市公司回购是用全体股东所持资产买入自家股票的行为，实际上会起到“缩减股本”的效果，如果回购价超出公司每股净资产或是市场给出的估值太多，则可能存在上市公司损害股东特别是中小股东权益的情形。截至目前，美的集团静态PE为17.56倍，PB为4.66倍。而目前格力电器的PB仅为2.91倍，从市净率角度看，市场给美的的估值，已然高出格力不少。

大额减持后公布利好引争议

在调高回购价格前，美的集团高管曾大额减持公司股票。

9月3日，深交所网站更新了一条美的集团重要股东持股变动的信息，公司董事长方洪波通过大宗交易减持2000万股，成交均价68.12元，这意味着方洪波9月2日通过大宗交易套现逾13亿。

从美的集团2020年半年报披露的十大股东名单来看，方洪波持有公司股票1.37亿股，占比为1.95%，为公司第四大股东，而在此次减持2000万股后，还剩下1.17亿股，占比为1.67%。这也是美的成立以来，方洪波第一次减持股份。

减持消息一出，公司股价也随之重挫，从9月1日的73.49元一路震荡下跌至9月9日价格低位64.86元。

在方洪波减持的第二天，即9月3日，美的集团披露了37笔大宗交易，成交量达2682.26万股，成交价均为67.53元，成交额18.11亿元。

大宗交易记录显示，卖出方均为中国国际金融广州天河路营业部席位，买入方中有12家机构的账户，其他为普通账户，机构席位共接盘9.27亿元。

9月2日当天，美的集团也成交多笔大宗交易，其中中金财富证券平潭西航路证券营业部席位卖出13.62亿元，成交价68.12元/股，较收盘价折价约4%。买入方方面，机构席位买入8.86亿元，国泰君安上海江苏路营业部席位买入4.78亿元。

上海君伦律师事务所律师盛炯在接受第一财经记者采访时表示，根据中国证监会《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》及深交所的相关实施细则，上市公司董事、监事、高级管理人员通过证券交易所集中竞价交易减持股份的，有预先15天披露减持计划的义务;但是对于以大宗交易方式减持股份的，则没有此类的提前告知义务，仅要求与一般减持一样在完成后两个交易日内予以公告(《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》第十四条)。

财经评论员郭施亮也认为，若方洪波大额减与高价回购的消息同步推出，也可能被市场解读为借利好减持套现。此次回购提价的消息披露晚于减持一周，可能以避嫌为主。

不过，美的集团高管先减持，上市公司再宣布提高回购价上限的操作，仍然有部分市场人士对美的集团此次披露时机的选择提出质疑。有投资者认为，前期高管减持是利空消息，可能引发投资者短线卖出，然后再放回购的利好消息拉抬股价，打乱了部分投资者的操作节奏。两次信息披露实质上都对市场构成重大影响，会影响到部分参与者的利益。

对于方洪波的大额套现，美的集团回应称“因个人资产配置需要”，且系首次减持。公司表示，方洪波之前都是增持美的集团股票。交易受让方以海外投资机构为主，会继续长期持有，且根据法规要求交易后六个月内受让方不得减持。

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