稻草熊影业拟赴港上市 收入严重依赖爱奇艺

7月21日，江苏稻草熊影业有限公司(以下简称：稻草熊影业)向港交所主板递交了招股书，这是其第二次谋求上市。受益于“吴奇隆+刘诗诗+赵丽颖”三大明星股东的加持，稻草熊影业此前备受资本市场青睐。

2016年，暴风科技曾计划以10.8亿元收购其60%的股份，彼时恰逢吴奇隆与刘诗诗大婚，“10亿元聘礼”的话题连续多日见诸报端。

如今，稻草熊影业欲再次走进资本市场，新晋股东爱奇艺则成为其重要财务来源。今年一季度，公司收入完全来自爱奇艺。

艾德证券期货持牌代表陈刚在接受《证券日报》记者采访时表示，实际上，高度依赖单一客户容易引发投资者对于业绩不确定的担忧，如果稻草熊影业失去与爱奇艺的业务关系，或者爱奇艺本身在长视频市场的份额降低，都会给公司业绩带来较大的不利影响。除此之外，公司在销售成本、广告开支以及流动负债等数据上都显示出了一定的压力，会给市场造成盈利不足的预期。

明星股东光环加持

稻草熊影业成立于2014年6月份，法人代表为刘小枫，创始人为吴奇隆，但后者本身并不持有公司股份。2015年，稻草熊影业凭借《蜀山战纪之剑侠传奇》(以下简称：《蜀山战纪》)一战成名，在当时以卫视为主流剧第一选择的环境下，《蜀山战纪》以付费VIP独播模式在爱奇艺全网试水独播，深受好评。

同年底，吴奇隆的新婚妻子刘诗诗、赵丽颖分别以200万元、10万元的价格，受让公司20%、1%股权。

三个月后，暴风科技公开了一份收购案：以超15倍的溢价(10.8亿元)收购稻草熊影业60%的股权，该计划最终未获证监会审核通过。证监会认为其盈利能力具有较大不确定性，不符合相关规定。当时，稻草熊影业仅投资拍摄了《蜀山战纪》和《不可能完成的任务》2部剧集。

四年后，暴风集团已在退市边缘徘徊，而稻草熊影业转战港股。

陈刚认为，此前的收购案被否并不影响稻草熊影业在港股上市，“之前证监会叫停(收购案)是由于稻草熊影业本身盈利弱，且高溢价收购等原因。而对港股主板市场上市来说，只要满足三年财政年度营业记录以及满足三项财务准则中的其中一项便可以申请上市”。

稻草熊影业之所以深受资本青睐，很大原因是有“吴奇隆+刘诗诗+赵丽颖”三大明星股东的加持，有券商分析师在接受《证券日报》记者采访时表示：“明星股东是把双刃剑，A股市场早有案例，有不少上市公司曾因与范冰冰深度绑定，受到资本追捧，但当艺人出现负面新闻时，相关的公司自然也会受影响。”

收入严重依赖股东爱奇艺

除刘诗诗与赵丽颖外，稻草熊影业还有一位重要股东——爱奇艺。稻草熊影业IPO前股权结构显示，其控股股东为刘小枫，通过MasterSagittarius持股58.41%，爱奇艺的子公司TaurusHolding则持有稻草熊19.57%股权，是第二大股东。2018年和2020年，稻草熊分别获得爱奇艺全资附属公司TaurusHolding的A-1轮、A-2轮投资。

稻草熊影业的收入来源包括三部分：自制剧集播映权许可、买断剧集播映权许可、定制剧集承制服务。2017年至2019年，稻草熊营收分别为5.43亿元、6.79亿元、7.65亿元，对应的净利润分别为6403万元、1051.3万元、5040万元。今年一季度，公司营收为3.27亿元，同比下降6.6%，净利润为4289.1万元，同比增长115.8%。

从公开资料来看，爱奇艺是稻草熊影业的重要客户。2017年，爱奇艺是其第二大客户，2018年至今年一季度，爱奇艺为其单一最大客户。数据显示，2017年、2018年、2019年年度以及2020年一季度，稻草熊影业来自爱奇艺的收入分别为1.16亿元、2.45亿元、2.09亿元、3.27亿元，分别占同期总收入的21.4%、36%、27.2%及100%。

稻草熊影业在风险提示中也表示，如果公司无法与爱奇艺维持业务关系，如果爱奇艺失去其领军市场地位或不再受欢迎，则公司的业务、财务状况及经营业绩可能受到重大不利影响。

此外，上述分析师还对记者表示，在过去一年的时间里，视频平台联盟多次推动明星降薪，在目前“3+1”(爱奇艺、优酷、腾讯、芒果TV)阵容长期博弈的预期下，有效缩减成本是视频平台的重要措施，这将会严重影响上游片方的收入。

关键词： 稻草熊影业 赴港上市