大众汽车豪掷11亿欧元入主国轩高科 令后者股债双飞

业界流传近一年的“大众入股国轩高科”传言成真。5月28日晚间，国轩高科对外披露，大众中国投资(下称“大众中国”)将通过参与定增及受让珠海国轩及实控人李缜所持部分公司股权的形式持有公司26.47%股份，成为公司第一大股东。作为首家投资中国电池生产企业的外资汽车公司，大众集团本次投资约11亿欧元(约87亿元人民币)。受消息面影响，5月29日，国轩高科股债双飞，股票开盘一字涨停，国轩转债一度大涨70%。

新能源汽车创业投资子基金合伙人兼总裁方建华在接受《证券日报》记者采访时表示，大众选择国轩是综合了其研发能力、市场份额和产能储备等多方面的考虑。资料显示，国轩高科与江淮总部均位于安徽合肥，同时国轩高科一直以来都是江淮汽车的主要动力电池供应商。在实现了对两者的同时投资后，大众的新能源业务开展将更加顺遂。

不同于以往的“请进来”和“走出去”，在方建华看来，此次大众控股国轩可以看成是全球经济一体化背景下，海外巨头的“走进来”。“欧洲企业之所以把中国的动力电池厂商作为合作首选，是因为他们认可了中国动力电池产业的进步，尤其是发展潜力和持续创新能力。”

承诺“持股不持权”

大众集团斥巨资入局

2019年8月份至2020年4月份，市场屡屡传出“大众入股国轩高科”的消息，其间国轩高科曾两次发布公告澄清。

5月19日晚，公司一则“实控人李缜及其一致行动人正在筹划股权转让事宜，拟向战略投资者转让其持有的部分公司股权并涉及其他表决权安排”的消息让业界流传近一年的“大众入股国轩高科”传言再启。停牌7个交易日后，双方合作正式官宣，这家德国汽车制造企业拟斥巨资入股中国动力电池制造商。

依据公告，大众中国入股国轩高科分两步走。5月28日，大众中国与公司控股股东及实际控制人签署了《股份转让协议》，受让5646.76万股国轩高科股份。同时，大众中国与上市公司签署《股份认购协议》，公司拟非公开发行募集不超过73.06亿元，用于投资国轩电池年产16GWh高比能动力锂电池产业化项目、国轩材料年产30000吨高镍三元正极材料项目以及补充流动资金。双方约定，大众中国认购总额不低于60亿元。

定增和股份转让完成后，大众中国将合计持有国轩高科4.41亿股，占公司总股本的26.47%，成为公司第一大股东。李缜及其一致行动人将合计持有公司3.03亿股，占公司总股本的18.20%，为公司第二大股东。

记者注意到，成为国轩高科大股东后，大众中国“持股不持权”，承诺在一定期限内将不可撤销地放弃其持有的部分公司股份表决权，以使大众中国的表决权比例比创始股东方的表决权比例低至少5%。因此，股份转让及非公开发行完成后，李缜仍为公司实际控制人。

“大众入股国轩高科采用了一个相对稳妥的推进方式。通过受让原有股东一定比例的股份并参与定增拿下第一大股东的身份，在过渡期还是以依赖原有的这个创始团队作为企业的主要经营和管理方。”艾媒咨询CEO张毅在接受《证券日报》记者采访时表示，“从市场表现来看，国轩高科原有管理团队的工作做得还是不错的。从创业的这种能量和激情来说，未来大众入局后，可以在一定时间里面维系和保持企业的发展。”

联姻江淮国轩

构筑稳固三角关系

动力电池作为电动汽车的核心零部件，在整个价值链中占比约40%。大众集团董事会成员斯蒂芬·索墨宣称，大众集团将以建立合资企业的方式帮助促进动力电池产业发展。同时，他明确表示会在中国市场导入磷酸铁锂电池的应用。

众所周知，国轩高科的优势就在于多年积累的磷酸铁锂技术，目前已完成磷酸铁锂单体能量密度190Wh/kg的产品升级。在当前新能源动力电池技术路径和水平下，磷酸铁锂应用日益广泛，特斯拉也计划导入磷酸铁锂电池进而扩大消费面需求，大众在这方面的需求也会愈加强烈。

自2018年起，大众在全球范围内广泛寻找动力电池的供应商。从大众对于动力电池产品的需求来看，集团的电动化涉及旗下所有品牌和产品车型梯队。

作为中国三大电池生产企业之一，国轩高科拥有技术、产能、全产业链、市场份额等方面的优势。“国轩高科将成为大众集团的认证供应商，向集团在中国市场的纯电动汽车及MEB平台产品供应电池。”根据大众的规划，其将在2025 年向中国消费者交付约150万辆新能源汽车，而与国轩高科的合作则将满足其未来对电池的需求。

对此，方建华认为，大众的一系列增资行为充分体现了国际一线汽车制造商对我国动力电池产业发展的肯定，应该更加坚定产业界对自主品牌新能源汽车核心零部件的信心。“此前我国锂电池的发展确实依赖于政府的财政扶持和名单保护。但如今，我国健全的新能源汽车全产业链配套体系已经让国外难以企及，尤其是动力电池四大核心材料已全部实现国产化。”

“新能源汽车特别是新能源电池，是目前最热门的产业。”香颂资本执行董事沈萌在接受《证券日报》记者采访时表示，随着新能源汽车在市场中越来越重要，在外商产业投资政策放宽汽车产业门槛后，大众选择与江淮汽车及国轩高科深入合作、共同扩大新能源车的发展。

据记者从国轩高科处了解到，大众入股国轩高科后，国轩高科现有和未来的项目保持不变。未来公司将成为大众集团的认证供应商，有机会向集团在中国市场的纯电动汽车供应电池。(记者 龚梦泽 曹卫新)

关键词： 大众汽车 国轩高科