十天四次熔断 刺激政策为何“拯救”不了美股？

虽然美国加码出台了系列重磅“救市”政策，但美股仍在10天内熔断4次。近期，处于巨震之中的美股仍未企稳，超预期刺激政策也无法有效提振市场。

业内人士表示，鉴于新冠肺炎疫情蔓延、美国总统大选等不确定性因素持续存在，未来美股仍有一定下行空间。全球来看，亚洲市场投资机会值得留意。

刺激政策为何“拯救”不了美股?

北京时间19日凌晨，美股触发史上第五次熔断，也是近10天里的第四次熔断。当日，道指收盘跌破20000点关口，纳指失守7000点关口，标普500指数也收于2400点之下。

就在前一天，美国加码出台了系列重磅“救市”政策：美联储在降息至零的基础上宣布恢复金融危机时的商业票据融资机制，并建立一级交易商信贷便利机制，还通过隔夜回购操作为市场提供一万亿美元流动性;美国联邦政府也宣布可能出台万亿美元财政支持政策。

投资者为什么不买账?接受上证报专访的业内人士认为，疫情是影响投资者恐慌情绪的直接因素，此外，美国的流动性危机也加剧了市场波动，加之市场对美国以及全球经济陷入衰退的担忧加剧，短期内美股或仍有下跌空间。

上海对外经贸大学副教授、金融发展研究所副所长闫海洲告诉上证报，美股持续下跌一方面是新冠肺炎疫情在全球的蔓延速度远远超出市场预期，美国多地采取强制管制措施，这在美国历史上并不多见。另一方面，美联储超常规动作的货币政策特别是第二次降息，打破了投资者的预期，让市场对流动性产生了更大担忧，从而出现连续不断的市场踩踏现象。

“美联储近期超常规的迅捷行动显示出其可能掌握了额外信息，但远高于预期的流动性风险却令货币政策效果被大大削弱。展望未来，流动性冲击转向信贷紧缩的风险仍然高企，要想避免金融系统阻塞，或许需要更激进的救市措施和监管调整的配合。”工银国际首席经济学家程实表示。

宏观经济预期悲观也是另外一个影响美股下行的因素。国际投行高盛近期预期美国2020年GDP增速从1.2%下调至0.4%。摩根大通预计美国经济增速将在第一季度萎缩4%，第二季度萎缩14%。

美股后期不确定性依然高企

美联储“子弹”将尽，美股却动辄跌逾千点，还有多少下跌空间?何时才能企稳?

在业内看来，“治愈”市场真正的良药是新冠肺炎疫情疫苗，否则市场仍将呈现急剧震荡走势，短时间内不会触底。

FXTM富拓货币策略和市场研究全球主管Jameel Ahmad认为，在各国控制措施达到极限、疫情达到峰值或疫苗研制有望成功这些因素得到确认之前，任何试图提振经济的措施都将无济于事，股市仍会下跌。

未来数周美国防疫形势或仍然严峻，并将持续对经济和金融造成冲击。高盛首席股票策略师大卫·科斯汀称，如果新冠肺炎疫情的经济影响恶化，标普500指数可能跌至2000点。

“截至18日收盘，道指、纳指和标普500指数分别是18倍、27倍和18倍市盈率。从价值投资角度来看，美股的投资价值已经逐步显现，但从行为金融角度来看，投资者悲观效应还会被不断放大，因此市场仍可能继续下跌，不过预计下探空间有限。”闫海洲表示。

瑞银财富管理亚太区投资总监及首席中国经济学家胡一帆告诉上证报，市场恐慌何时消退，接下来需要密切监测四大信号，包括疫情获得控制的证据、疫情对经济的冲击明朗化、各地有明显的政策回应及估值方面何时恢复吸引力等。

除疫情外，影响美股后市稳定的不确定因素众多，美国总统大选便是其中之一。

“美国总统选举对世界经济和美国经济影响较大，建议投资者保持密切关注。目前来看，选举充满不确定性。”渣打中国财富管理首席投资策略师王昕杰告诉上证报。

外资机构相对看好亚洲市场机遇

中长期来看，在全球市场动荡背景下，亚洲市场正获得顶级外资机构的青睐。

野村资产管理近期表示，如果新冠肺炎疫情控制得当，该机构依然看好亚洲市场。

展望今年，野村认为中国市场的消费板块有结构性机会。具体来说，该机构认为白酒行业虽然受到疫情影响，短期终端库存高，但不改长期消费升级受益的趋势。由于医药行业由创新驱动，野村也较为看好医疗器械领域，并关注成长性好的新兴赛道。野村还预期，地产产业链下游如家电和家具的需求将好转。

国际资管富达国际认为，未来10年亚洲地区将是非常具有吸引力的市场。

“目前亚洲在全球经济产出的占比，仍远高于亚洲市场在大部分全球股票及债券指数中所占的比重。未来亚洲无论在经济产出及投资市场占比方面，都有望出现显著增长，且增幅很有可能远高于全球平均水平。”富达国际亚太区首席投资官阿南德(Paras Anand)表示。

阿南德认为，近期也有一些短期因素利好亚洲市场。其中最显然易见的是低油价，亚洲区内工业及消费者均可受惠于相对偏低的油价。此外，目前亚洲市场估值较低，具有长线吸引力。(汤翠玲)

关键词： 十天四次熔断 美股