翔宇医疗科创板过会： “不差钱”募资被质疑“上市为圈钱”

曾因“股权代持”遭上交所问询的翔宇医疗终于如愿成为2020年第146家过会的科创板企业。日前，上交所发布科创板上市委审议结果，同意河南翔宇医疗设备股份有限公司(“翔宇医疗”)科创板首发上市。

数据显示，翔宇医疗近年来并不“差钱”，仅此次IPO上市拟募资的7.08亿元中，就有1.60亿元没有具体用途，只能放在“运营储备资金”项下，因而其IPO也被质疑有“圈钱”之嫌。

半数控股子公司2019年亏损

资料显示，翔宇医疗成立于2002 年，注册资金1.20亿元，是中国康复医疗器械行业研发引领型企业。

2017年至2019年，翔宇医疗的营收和归母净利润持续增长。数据显示，这三年其营收分别为2.89亿元、3.59亿元、4.27亿元，同期归母净利润分别为0.64亿元、0.80亿元、1.29亿元。2020年上半年，翔宇医疗实现营收1.86亿元，营业利润同比增加3222.83万元，增幅为57.12%。

不过，翔宇医疗在招股书中披露，上半年业绩增长主要系今年上半年计入其他收益的政府补助同比增2249.24万元，由于受新冠疫情影响，差旅费、会议费、展览费用减少等原因从而导致销售费用同比减少786.12万元。

记者注意到，尽管近年来翔宇医疗的营收和净利润均呈增长态势，但在翔宇医疗拥有的14家控股子公司中，半数控股子公司2019年净利润出现亏损，且在上述2019年净利润亏损的半数控股子公司中，超七成子公司2020年上半年持续亏损。

招股书显示，2019年度，河南省祥和康复产业技术研究院有限责任公司(“祥和康复”)、河南瑞贝塔医疗科技有限公司、河南嘉宇医疗科技有限责任公司(“河南嘉宇”)、安阳市海沃斯医疗设备有限责任公司、北京玛斯特康复理疗设备有限责任公司(“玛斯特”)、翔宇医疗康复设备成都有限公司(“成都翔宇”)、捷创睿(天津)技术服务有限公司(“捷创睿(天津)”)7家控股子公司的净利润分别为-1.50万元、-181.55万元、-54.12万元、-132.54万元、-133.74万元、-1.61万元、-24.08万元。

其中，祥和康复、河南嘉宇、玛斯特、成都翔宇、捷创睿(天津)5家控股子公司继2019年净利润亏损后，2020年上半年净利润分别为-17.29万元、-47.46万元、-19.56万元、-6.54万元、-3.21万元，持续亏损;另一家控股子公司河南翔宇卫生防护有限公司2020年上半年的净利润为-4.19万元。

“股权代持”遭问询

招股书披露，截至招股书签署日，河南翔宇健康产业管理有限公司(“翔宇健康”)持有翔宇医疗75.24%股权，是翔宇医疗控股股东。本次发行前，何永正、郭军玲夫妇直接和间接持有翔宇医疗股份合计89.28%股份，为实控人;本次发行后，实控人所控制的股权将下降至66.95%，仍处于控制地位。

河南翔宇医疗设备股份有限公司股权结构图(来源：招股书)

记者注意到，翔宇医疗在2017年进行的业务整合中，收购了实控人实际控制的、与母公司经营业务具有相关性、未来拟继续经营的9家公司的全部股权，同时实控人注销了无实际经营业务、经营规模极小、或者不继续开展业务的河南省瑞斯坦医院管理有限公司等13家公司。

来源：招股书

招股书显示，上述9家被收购的公司中有8家公司(瑞禾医疗除外)存在股权代持情况，成立初期由实控人亲属或实控人控制的企业员工代持股份方式设立管理;上述13家公司中也有多家公司存在实际控制人郭军玲委托其控制的企业员工或其亲属持有该等企业全部或部分股权的情形。

记者梳理发现，上述13家公司均于2015年至2017年成立，且于2018年至2019年完成注销，仅2018年就注销了10家。

来源：上交所2020年8月18日披露的“首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的审核问询函的回复”

上述情况引发了上交所的关注，在科创板首轮问询中，上交所要求翔宇医疗说明该等股权代持形成的原因，是否签订代持协议及主要内容等多个问题。

“不差钱”募资被质疑“圈钱”

记者梳理发现，翔宇医疗近年来并不“差钱”。2017年至2019年，翔宇医疗的营收和归母净利润、经营活动产生的现金流量净额、货币资金均持续增长。

数据显示，2017年至2019年，翔宇医疗的经营活动产生的现金流量净额分别为0.59亿元、0.74亿元、1.56亿元，同期的货币资金分别为0.19亿元、0.20亿元、3.64亿元，逐年递增。截至2020年6月30日，翔宇医疗的货币资金数额高达4.57亿元。

据招股书披露，翔宇医疗此次拟募集资金7.08亿元，分别用于智能康复医疗设备生产技术改造项目 、养老及产后康复医疗设备生产建设项目 、康复设备研发及展览中心建设项目 、智能康复设备(西南)研销中心项目、运营储备资金。

记者注意到，翔宇医疗此次的募投项目中涉及到大量提高现有产能的项目，不过这些募投项目或存在产能“消化不良”情形。

翔宇医疗在招股书中透露，本次发行募集资金所投资项目建成后，预计募投项目每年新增的折旧和摊销为3544.69万元，将在一定程度上影响公司的净利润和净资产收益率。如果因政策环境、市场需求等因素发生重大变化导致新增产能无法消化，募集资金投资项目的收益不能覆盖募集资金投资项目增加的折旧，可能对公司的经营成果产生不利影响。另外，募集资金投资项目经济效益是否能够如期实现具有一定的不确定性。

来源：招股书

值得关注的是，近年来，翔宇医疗的存货账面价值持续增长。

数据显示，2017年至2020年上半年，翔宇医疗存货账面价值1.09亿元、1.33亿元、1.43亿元、1.39亿元，占流动资产的比例分别为41.90%、32.42%、25.98%、21.47%。存货主要由原材料和库存商品构成，两者合计占存货的比例分别为87.13%、86.27%、89.46%和 91.80%。

招股书披露，由于存货金额较大，若未来产品技术更新升级、市场需求发生变化，可能导致存货滞压、计提更多存货跌价准备，从而影响公司的经营业绩。(记者 牛荷)

关键词： 翔宇医疗 不差钱