燕京啤酒（000729.SZ）增长率创十年新低 业绩垫底

在啤酒行业不景气的大背景下，北京燕京啤酒集团公司(下称“燕京啤酒”，000729.SZ)的日子显得更不好过。

近日，燕京啤酒披露的中报显示，公司2020上半年实现营业总收入55.7亿元，同比下降13.9%;实现归母净利润2.7亿元，同比下降47.5%。报告期内，公司毛利率为41.5%，同比降低1.1个百分点，净利率为5.7%，同比降低3.1个百分点。

《正经社》对比7家国内上市啤酒企业发现，在新冠疫情背景下，行业多数企业处于营收下滑、净利增长状态，燕京啤酒表现出的却是营收净利双跌。

作为已有40年历史的啤酒企业，燕京啤酒的业绩在过去十几年里，因资金、体制机制、战略等原因，早已开始逐步下滑，逐渐跟第一梯队的青岛、华润等巨头拉开了差距，处于TOP5末位。

营收净利双双下滑

成立于1980年的燕京啤酒可谓是华北地区啤酒“霸主”，坐镇北京，辐射华北乃至全国，并于1997年早早进入资本市场。作为地方国资控股的燕京啤酒，有燕京主品牌外加惠泉、漓泉、雪鹿三个区域子品牌，高端品牌包括原浆白啤和纯生等。2020年上半年，啤酒业务作为主业务，占营收比重为93.04%，可以说独挑大梁。

国家统计局数据显示，今年上半年，国产啤酒产量为1714 万千升，同比下降9.5%。在疫情大环境下，燕京啤酒今年上半年的业绩也非常惨淡。中报披露，燕京啤酒营业总收入55.7亿元，同比下降13.9%;净利润2.7亿元，同比下降47.5%，营收，净利双双下滑。

对于业绩下滑，燕京啤酒仅表示，2020年新冠疫情的发生，使消费市场萎缩，对公司生产、经营产生不利影响。目前疫情对公司全年生产、经营产生的不利影响和不确定性尚无法准确预测。

除整体业绩下滑外，分地区看，燕京啤酒五大销售区域业绩均处下滑趋势。数据显示，华北、华东、华南、华中、西北五大区域在总营收中的销售占比分别为44.73%、8.41%、30.61%、9.78%、6.47%，比上年同期分别减少8.34%、18.64%、19.25%、14.58%、15.09%。

另外，燕京啤酒的毛利率也在下滑。中报显示，燕京啤酒的啤酒板块2020年营业收入为51.78亿元，比去年同期减13.63%，营业成本为30.15亿元，比去年同期减11.43%，而2020年上半年41.77%的毛利率，比去年同期减1.44%。

一方面是业绩的下滑，另一方面燕京啤酒的销量也在下滑。数据显示，2020年上半年公司实现啤酒销量209.69万千升，而2017-2019年的同期，燕京啤酒实现啤酒销量分别为272.86万千升、259.57万千升、257.85万千升，下滑幅度不小。

增长率创十年新低

不过，燕京啤酒的下滑态势不是从今年就开始的。数据显示，燕京啤酒的业绩顶峰出现在2013年，当年营业收入达到历史最高的137亿元，净利润也处在较高水平的5.22亿元。之后几年，燕京啤酒营业收入便呈现缓慢下降趋势，至今也未回归。

事实上，2013、2014年也是中国啤酒行业的转折年。2013年，中国啤酒产量经过历年的攀升，达到历年之最，为5061.5万千升，之后啤酒市场产销增速放缓，开始进入20年来的首次下滑。

来源：东方财富choice数据

从燕京啤酒历年中报业绩对比来看，2013、2014年是其营收高峰，2014年上半年营收达到77.57亿元。但从增长率来看，燕京啤酒的营收增长率下滑提前2年就开始了，即从2012年的22.9%下降到2013年的9.3%，之后一直处于下滑中。2015、2016年，其营收增长率更降为负值，值得注意的是，2017年增长率出现回升，但2020年上半年又出现断崖式下滑，降到-13.9%，幅度为近十年最大。

来源：东方财富choice数据

燕京啤酒净利润的走势也跟营收趋势如出一辙。从图表可看出，燕京啤酒的净利润经过缓慢增长后，在2015年上半年营收达到最高5.98亿元，之后一直处于下滑中，2020年上半年的净利润更腰斩为2.69亿元。从净利润增长率来看，其下滑趋势也是在2011、2012年开始出现，之后更在2016年变为负值，经过2017年的回升后，2020年又降为负值，降幅达-47.5%，幅度也是十年之最。

中高端市场难突围

从国内上市啤酒公司的2020年上半年的整体业绩看，燕京啤酒也明显落后于青岛啤酒、华润啤酒等老对手。

数据显示，在7家上市公司中，有4家出现营收下滑、净利润上涨。分别是青岛啤酒营收同比下滑5.27%，净利润同比增长13.77%;华润啤酒营收同比下滑7.5%，净利润同比增长11.1%;珠江啤酒营收同比下滑4.84%，净利润同比增长16.04%;重庆啤酒营收同比下滑4.45%，净利润同比增长3.06%。

有2家公司出现营收、净利的双下滑。其中，燕京啤酒营收同比下滑13.88%，净利润同比下滑47.46%;兰州黄河营收同比下滑34.97%，净利润同比下滑143.95%。

而市值仅有17.8亿元的惠泉啤酒实现了营收净利的双增，营收同比增长7.93%，净利润同比增长48.5%。

从体量上来看，经过行业深度洗牌，燕京啤酒和华润、青岛、百威、嘉士伯4家巨头处于国内啤酒市场的第一梯队，占据中国啤酒销售量的七八成份额，啤酒行业的集中度逐渐提升。然而看似地位稳固，但背后隐藏的问题不容忽视。

首先，经过近十几年的发展更迭，原本的老大哥、市场的领先者燕京啤酒，已经在竞争中落下队来，如今仅200亿元市值的燕京啤酒同市值为1573亿元的华润啤酒、市值1022亿元的青岛啤酒本身就已不在一个量级上。

再次，目前国内啤酒消费市场的发展逐步由“量”转“质”，从大众类、同质化产品的竞争转向高品质、个性化产品的竞争，高端啤酒市场也保持着10%的增速。而中高端市场，百威、嘉士伯本身具备先天优势，百威英博在中国高档啤酒市场的市占率更是达到46.6%，华润、青岛也在发力精酿啤酒。那么，布局较晚的燕京啤酒能否迎头赶上?

资料显示，为应对消费趋势变化，燕京啤酒在北京等市场推出了鲜啤，2012年在四川、广西、河南等市场新建或扩建易拉罐、纯生等中高档啤酒生产线，正式发力高档酒。并在2019年陆续推出燕京U8、燕京7日鲜、燕京八景文创产品等中高端个性化新品，还请来了流量明星王一博为燕京U8助力，以提升品牌的年轻化形象。

对于燕京啤酒如今的产品结构，燕京啤酒董事长赵晓东曾介绍，燕京啤酒不断深化产品结构调整，形成了普通酒以清爽为代表、中档酒以鲜啤为代表、高档酒以纯生为代表、个性化产品以原浆白啤为代表的比较明晰的产品定位。

报告显示，2017年以来，燕京啤酒在桂林市场推出的高端产品“漓泉1998”终端销售良好，市占率达70%以上，2019年上半年该产品市场份额更提升到85%，为燕京啤酒贡献了较多利润，市场地位稳固。

可见，燕京啤酒对于自身的中高端之路，信心满满。对于此，中国食品产业分析师朱丹蓬给出了不同看法。他对《正经社》称，燕京啤酒最大的问题是市场范围、体量比较狭小，所在的区域领域竞争激烈，所以在资源投入上，相对于其它巨头并没有优势。在中高端产品打造上，燕京啤酒需要较大的资源、资金支持， 按其目前的体制机制、利润、中长期战略来看，其中高端翻身的机会非常小。

未来，在个性化需求、多元化口味需求的背景下，燕京啤酒能否抓住青年消费者的喜好，同时在精酿啤酒上有新的突破，还待时间检验。

关键词： 燕京啤酒（000729 SZ）