仁会生物IPO背后：核心产品仅几千用户？财务数据前后不一

仁会生物目前正在申请IPO上市，该公司的核心产品是一款叫谊立泰的治疗糖尿病药品。

贝那鲁肽(谊立泰)是一款全球首个且唯一的氨基酸序列与人源100%相同的GLP-1类药物，在2016年12月获批上市，用于治疗成人2型糖尿病控制血糖;适用于单用二甲双胍血糖控制不佳的患者。该药的生产商仁会生物计划科创板上市。然而，谊立泰却被指并非宣传的那般神奇，仁会生物财务数据也出现前后不一的情况。

公开资料显示，目前治疗糖尿病领域的药物主要有口服类的磺酰脲类、格列奈类、双胍类、α-葡萄糖苷酶抑制剂、DPP-4抑制剂、SGLT-2抑制剂，以及注射类的GLP-1受体激动剂、胰岛素以及其类似物。

根据仁会生物招股说明书披露，目前全球已经上市的GLP-1类药物一共9种，贝那鲁肽(谊立泰)是速效，且百分百人源的药品。市场前景非常良好。

但据国信证券的一份统计数据显示，在国产药领域，GLP-1类药物谊立泰的月均治疗费用也是最高的，2018年达到1680元，不是一般家庭患者能消费得起的。同时，仁会生物招股说明书披露，2017 年、2018 年和 2019 年 1-9 月，谊立泰的销售金额分别为 1,360.71 万元、2,681.69 万元和 4,104.60 万元。按此计算，上述年度，仁会生物谊立泰的直接客户仅680人、1340人和2000人。

而招股说明书同时披露，上述年度，仁会生物产生的宣传推广费分别为2633万、3907万元和5490万元。另外，公司称已自建了近 300 人的专业化营销和学术推广团队。换句话说，300人的营销团队，每年2600万至5490万的宣传费用，3年时间开发的消费者人数仅2000余人，仁会生物谊立泰产品的竞争力值得怀疑。

谊立泰为何推广不利?仁会生物在招股说明书的同类竞品对比中，贝那鲁肽(谊立泰)半衰期仅11分钟，而其他公司都是按照小时来计算的。转换成注射频率，仁会生物的谊立泰，要餐前一天三次打针。

值得注意的是，糖尿病如今还没有一个能够完全治疗的方式，注射也好，口服也罢，都是控糖为主，没有办法根治。如果患者在后半生均采取一天三次注射，这恐怕对于患者的健康并不友好，而在拥有可以选择口服降糖药的时代，也会有更多人愿意选择口服降糖药。

除了倍受争议的核心产品，作为曾经的新三板上市企业，仁会生物财务数据也出现了前后不一的情况。具体来看，公司发布的2018年报数据显示，当年公司前五大供应商分别是通用电气医疗系统贸易发展公司等，而招股说明书披露的2018年公司前五大供应商却与年报数据完全不同。究竟哪一份公开数据是真实的，仁会生物并未作出解释。

关键词： 仁会生物IPO 核心产品