创业板涨跌幅新规下的投资逻辑 买谁的股票最划算？

自8月24日创业板注册制首批18家企业上市以来，创业板市场交易活跃度明显提升，赚钱效应显现。

根据创业板交易新规，新股上市前五日不设涨跌幅限制，存量股票涨跌幅由10%扩大至20%。受新规影响，创业板新股康泰医学股价涨幅一度达到2931%，刷新了A股纪录。

那么，创业板实施交易新规之后，市场将会如何发展?投资者该如何把握新规实施后的交易机会?

创业板交易新规实施 新股三日最高涨10倍

8月26日，是创业板交易新规实施的第三个交易日，市场对创业板的关注度比前两日有所降低。

截至当日下午收盘，新上市的18只股票中，4只股票上涨，14只股票下跌。C大宏立、C南大、C蓝盾、C蒙泰均连续三日实现上涨。其中，C蒙泰以当日8.84%的涨幅，领涨18只新股，其最新股价为90元/股。

8月24日，创业板改革并试点注册制之后首批18家企业集体登陆创业板。同日，创业板交易新规也开始实施，前5日不设涨跌幅限制，存量股票涨跌幅由10%扩大至20%。

受交易新规的影响，以及市场对创业板改革的期待，24日当天，创业板指报收于2684.63点，涨幅达1.98%，18只股票集体飘红，有10只股票涨幅超过100%。其中，康泰医学以1061.42%的涨幅高居第一，卡倍亿涨743.3%位居第二;锋尚文化上涨幅度最低，涨幅为43.1%。

值得注意的是，24日下午14时28分和14时41分，康泰医学连续2次触发临时停牌，股价涨幅一度达到2931%，刷新了A股纪录。

待下午临近收盘时，其涨幅收窄为1061.42%，换手率高达68.51%。即便如此，康泰医学股价仍“1日涨10倍”，为A股第一例。截至8月26日下午收盘，康泰医学的最新股价为114.8元，是其首发价格10.16元的11.3倍。

(8月24日，18只创业板新股交易情况)公开资料显示，康泰医学是一家专业从事医疗诊断、监护设备的研发、生产和销售的高新技术企业。2019年，该公司营业收入达3.87亿元，净利润为7378.12万元。其主营业务为血氧类产品，销售占比高达55.69%。

东方财富研究中心数据显示，截至8月25日收盘，创业板注册制18只新股上市次日大面积飘红，仅1只股票下跌，C金春以76.87%领涨。

据大河报·大河财立方记者统计，除了康泰医学，经过两天半的交易，另外17只股票中有多只价格翻了好几倍。比如，C大宏立，首发价格为20.2元，最新的价格为90.8元，增长了3.5倍;C卡倍亿的首发价格为18.79元，最新价格为139.5元，增长了5.6倍。

除此之外，创业板存量股票中坚瑞沃能、中潜股份、田中精机、天山生物等出现20%的涨停。其中，坚瑞沃能是首个达到20%涨停的创业板个股。

从原来股价1.6元，到最新的3.02元，低价徘徊多日的坚瑞沃能，凭借创业板改革的东风，股价短短7个交易日内就上涨了将近一倍。

创业板基金成交额增加 115家公募基金机构参与网下申购

从整体上来看，创业板注册制的实施，无论是对公募基金还是私募基金，都将进入新的交易时代。

在8月24日18只创业板新股上市当天，22只关于创业板的主题基金交易规则也随即作出相应调整。其当日的交易表现也非常活跃，平均涨幅达到2.23%，全天成交37.97亿元，相比上周日均成交金额有所增加。

单只基金方面，建信基金旗下创业板ETF涨幅达3.36%;国泰创业板指数LOF等12只基金涨幅也超过2%，仅有创业板B收跌2.74%。

此外，公募基金还通过发行创业板战略配售基金方式参与创业板投资。

据统计，6月22日，富国基金、中欧基金、大成基金、万家基金获批首批创业板战略配售基金;7月7日，华夏基金、南方基金、银华基金、中融基金等公司旗下的第二批创业板战略配售基金获批;7月31日，创业板战略配售基金再度扩容，博时基金、华安基金也拿到了产品批文。

中国邦士家族办公室集团总裁、豫鹰集团执行合伙人、基金经理周定远在接受大河报·大河财立方记者采访时表示，注册制的推进，一方面扩充了未来上市公司的数量，为创业板基金提供了更大的市场容量和投资标的，另一方面随着股价波动扩大至20%，基金的波动幅度也将较大，这对基金投资人的风险承受能力提出了更高要求。

“未来基金的发展将更向头部集中，能够提供稳定回报且回撤幅度较小的基金将更受投资者青睐，个人投资者应多关注长期业绩回报较好的基金进行投资。”周定远说。

据专业机构统计，共有115家公募基金机构参与创业板注册制网下申购，鹏华基金旗下产品获配创业板注册制新股金额最高，达2.81亿元;易方达基金、富国基金分别为2.59亿元、2.20亿元。

从公募机构参与个股情况来看，共有4399只公募基金参与美畅股份初步询价报价，涉及安信、景顺长城、国联安基金、农银汇理、鹏扬基金等70余家公募基金;锋尚文化则获得4416只产品的初步询价报价，包括睿远成长价值混合、富国天惠精选成长混合等公募基金产品。

创业板个股将走向分化 市值和交易量80%将集中在前20%的股票

此次创业板改革落地，新交易机制提高创业板新股上市初期价格发现效率，一是增加新股不设涨跌幅天数，前5个交易日不设涨跌幅限制;二是优化盘中临时停牌机制，设置30%、60%两档停牌指标，各停牌10分钟。

业内人士认为，参考科创板经验，在不设涨跌幅的前五日，情绪博弈占据主导，新股走势在一定程度上会偏离基本面，遇到突发的刺激因素，不排除日内出现惊人涨幅。

对于创业板股票市场走势，某些机构的态度相对谨慎。

某券商策略研究团队在研报中表示，按照“墨菲定律”，部分流动性比较差或者杠杆比例比较高的个股，如果可以向上涨20%也可以向下跌20%，那么市场可能会选择向下跌20%。

但事实上，创业板股票交易三天来，并没有出现20%的跌停现象。

从8月24日、25日的交易数据来看，创最高跌幅的股票为金力泰，跌幅为14.5%，其次为千山退，连续三日跌停，由于该只股票处于退市整理期，其价格涨跌幅限制比例维持10%不变。

中金财富证券著名投资顾问王天水在接受大河报·大河财立方记者采访时表示，资金喜新厌旧的逻辑仍在，IPO源源不断的供给将稀释市场存量资金，同时也将提高部分行业个股龙头的稀缺性，优质龙头公司将吸引更多资金的关注，并形成优胜劣汰机制。

王天水认为，创业板实施注册制之后，企业上市交易将会相对容易，新股数量的增多，会让僵尸股、垃圾股的生存空间越来越小。因此，市场的分化在所难免。对于后市的走向，成长性好的企业自然受关注，其市值和交易量就会提升，会促使市场形成二八定律，即80%的优势集中在前20%的股票上。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，创业板的旧股票不会跟创业板新上市的股票同步起舞，它们各有各的节奏，创业板旧股票主要是股价洗牌、股价分化，新股票则会模仿科创板基本的变化格局。

投资风险加大 投资者应以价值投资心态来投资

自8月24日创业板交易新规实施以来，“新老”股票在政策的推动下，市场赚钱效应也开始显现。

以当天创最高涨幅的康泰医学为例，假如投资者投资5000元，那么以最高涨幅2931%计算，当天收益为148200元。反之，要是在最高价买入，当日回撤幅度也会高达61.69%。

针对创业板实施交易新规后三个交易日的市场表现，某证券公司郑东新区营业部投资顾问在接受大河报·大河财立方记者采访时表示，随着交易新规的实施，无论对新上市的股票，还是老的创业板股票，短期内都会造成较大幅度的市场波动，但随着交易时间的增加，创业板的股票会回归到合理的价格区间。

这名投资顾问还提醒中小投资者，创业板的投资风险与主板相比较高，投资者应量力而行，充分考虑自身风险承受能力，选择成长性好的优质股票，以价值投资的心态来进行投资。

大河报·大河财立方记者梳理各大主流券商观点，对于创业板交易新规实施后，多数券商认为会对投资者的投资理念产生影响，主要表现在以下三个方面：

一是，从投资者行为角度来看，短线投机型资金或逐渐退出市场，而散户投资者有望通过机构途径入市，加速市场机构化转变;

二是，涨跌幅限制的放宽有助于抑制市场投机交易，板块内部将围绕公司基本面加剧分化，优质龙头公司将吸引更多资金的关注，同时尾部风险加速出清有助于形成更好的优胜劣汰机制;

三是，从定价角度来看，股价是企业真实内在价值的体现，股价中长期稳定性或提升。

对于机构投资者，周定远认为，其投资逻辑不会因为交易制度的变化而改变，只要符合投资标准的标的机构仍然会投。对于估值过高的股票也会有相应的应对策略。

“对个人投资者，建议尽量选择自己熟悉的公司投资，波动幅度较大对价值型风格的投资人影响有限，但是对于交易型选手增加了交易风险，追涨有可能面临更大的损失。”周定远说。(记者 王磊彬)

关键词： 创业板 涨跌幅 股票